Alphavalue | Las utilities perdieron terreno durante el 1S21. En parte por su destacada evolución de 2020 y quizás por la esperada subida de los tipos largos. Pero con una caída cercana al -3% YTD, cuando el mercado ha subido un +15% YTD, y siendo con diferencia el peor sector del STOXX 600 en lo que llevamos de ejercicio, puede que sea el momento de ponerse el traje de contrariany buscar argumentos de apoyo.
Un respaldo puede ser el precio al contado de la energía. Lo positivo es el número limitado de compañías con una exposición a este segmento marginal del mercado, pero sobre todo, es un indicador temprano de los futuros PPA (Power Purchase Agreement). Esto es impulsado por una combinación de demanda (del tipo de recuperación, ciertamente, vea el gráfico con el salto desde noviembre de 2020) y forzar a reducir la emisiones de CO2 a través del aumento de los precios del carbono / ETS (consulte también el gráfico).
Entonces, parece que las valoraciones sobreestimadas de ORSTED (vender, objetivo 766 DKK -) y NEOEN (vender, objetivo 29,1 € -), con inversiones por defecto en activos verdes en un contexto sin preguntas debido al free money, ya no son un freno. El PER 2021 de Orsted, que alcanzó un máximo de 45x, ahora se estabiliza en 31x y el de Neoen se recupera a 72x.
La cuestión recurrente es cuánto “silly money” se invertirá en utilities porque, nominalmente, marcan las casillas verdes correctas cuando las rentabilidades de la nueva inversión en generación de energía verde están cayendo como una piedra debido a que demasiado capital se ve obligado a volverse verde (piense en las petroleras o las compras de las químicas en parques eólicos). Este riesgo (una evolución actual muy poco positiva) está cubierto en parte por el rápido aumento de los precios que podría ayudar a asegurar rentabilidades mayores de lo que se podía prever hace sólo 6 meses.
Nuestros analistas ven un potencial alcista para el sector del +12% (excluyendo las utilities de gestión de agua y residuos). La siguiente tabla puede ayudar a seleccionar compañías que combinan un destacado upsidecon un doble momentum positivo. Esto sería el caso de EVN (comprar, objetivo 24,5 € ++) y EDF (añadir, objetivo 14,1 € ++) (ambas con un free float limitado), aunque no habría que perder de vista a EDP (comprar, objetivo 5,58 € +),ENEL (comprar, objetivo 10,3 € +) (miembro de nuestra cartera modelo), RWE (añadir, objetivo 35,6 € +) yACCIONA (añadir, objetivo 136 € -).
