Bankinter | Principales cifras del 1T 22 comparadas con lo esperado por el consenso (Bloomberg): Margen Bruto: 13.218 M€ (+11,7% vs 11.670 M€ e); Margen de Explotación: 3.565 M€ (+10,3%); BAI: 3.277 M€ (+16,1%); BNA: 2.108 M€ (+19,2%; vs 1.620 M€ e)

Impacto positivo en la cotización porque: (i) las partidas clave de la cuenta de P&G evolucionan positivamente – ingresos, eficiencia & coste del riesgo en las principales líneas de negocio –. Llama la atención el buen comportamiento del trading (1.700 M€ vs 1.060 M€ e) y la Banca de Inversión/CIB (+28,1% en ingresos) porque se produce en un momento de mercado complicado (caída en operaciones de M&A y volatilidad en mercados).

El BNA Ordinario (excluye extraordinarios), alcanza 3.407 M€ (+37,1%) y el equipo gestor mantiene los objetivos del plan estratégico 2025 (Crecimiento >3,5% en ingresos & >7,0% en BNA; RoTE >11% vs 13,5% actual; CET1 FL ~12,0% vs 12,4% actual y Pay-Out~60,0% vs 60,0% actual), (ii) la ratio de capital CET1 afloja hasta 12,4% (vs 12,9% en 4T 2021) pero se mantiene en un nivel confortable y la rentabilidad/RoTE Ordinario sube hasta 13,5% (vs ~10,0% en 4T 2021), (iii) el fuerte incremento en la parte baja de la cuenta de P&G se explica por un Coste del riesgo(CoR) inusualmente bajo (20 pb vs 34 pb en 2021) debido a una recuperación de provisiones (CV19) en su filial BancWest. El CoR recurrente se sitúa en 30 pb (vs 40pb objetivo para 2022/2025), (iv) la exposición directa a Rusia parece manejable (1.300 M€), porque representa ~2,1% de la capitalización bursátil actual y la venta de Bank of the West – prevista para finales de año – conlleva un impacto positivo en capital de ~11.000 M€ (170 pb) y un plan de recompra de acciones por hasta el 18,0% del valor actual de la entidad.