Bankinter | Principales cifras del 4T2023 comparadas con el consenso (Reuters): Margen Intereses: 2.130 M€ (+13,9% vs 2.092 M€ e); Margen Bruto: 2.409 M€ (+1,9% vs 2.453 M€ e); Costes: 1.557 M€ (+0,2% vs 1.632 M€ e); Provisiones: 252 M€ (vs 91 M€ en 3T 2023 vs 243 M€ e); BNA: 395 M€ (-16,3% vs 330 M€ e). En el conjunto del año 2023, el BNA alcanza 2.224 M€ (+54,9% vs guidance de 2.200 M€).

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Impacto positivo. Las cifras evolucionan positivamente a pesar de la debilidad de la economía alemana. La morosidad se mantiene en niveles históricamente bajos (0,8% vs 1,0% en 3T 2023), por eso tiene un CoR de apenas 11 pb (vs 17 pb en 2022).

Lo más importante: (1) el equipo gestor lanza un guidance 2024 positivo que detallamos a continuación: Crecimiento en ingresos: +4,0%; Eficiencia (costes/ingresos) ~60,0% (vs 61,0% actual); Provisiones <800 M€ (vs -618 M€ en 2023); CET1>14,0% (vs 14,7% actual); BNA 2024 > 2023 y Pay-Out/reparto de beneficios ~50,0% además de 600 M€ en recompras de acciones (sin cambios), (2) la ratio de capital CET 1 es elevada (14,7% vs 14,6% en 3T 2023) con una rentabilidad/RoTE de 7,7% (vs 7,5% objetivo vs 4,9% en 2022) y (3) los múltiplos de valoración son atractivos. Commerzbank cotiza con un P/VC de apenas 0,4x (vs 0,4/1,0 x en la banca europea) y tiene un plan estratégico 2027 ambicioso.

Recordamos las métricas más importantes del plan: Rentabilidad/RoTE >11,0% (vs 7,7% actual), eficiencia ~55,0% y BNA objetivo ~3.400 M€ (vs ~2.224 M€ en 2023).