Bankinter | Los resultados 1T 2023 baten en BNA, pero siguen mostrando la debilidad del sector logístico. Guidance sin cambios.

Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ingresos 40.954M DKK (-32,9% a/a) vs 43.274M DKK esp.; EBIT 4.672M DKK (-28,2% a/a) vs 4.170M DKK esp. y BNA 3.287M DKK (-25,1% a/a) vs 3.016M DKK esp. Anuncia un nuevo programa de recompra de acciones durante los próximos tres meses por valor total de 4.500M DKK. Por último, mantiene un EBIT en 2023 en el rango 16.000/18.000M DKK vs 17.110M DKK esperado por el consenso. 

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Cifras mixtas. Los resultados sorprenden positivamente en beneficio, a pesar de que las presiones inflacionistas, la progresiva normalización de las disrupciones logísticas y los ajustes de inventarios (sobredemanda durante la pandemia y temor a una recesión actual) impactan de lleno en los Ingresos de la compañía. Decepcionan al caer más de lo esperado, fruto del descenso de volúmenes y la caída del precio de los fletes y las tarifas de transporte. Por divisiones, se aprecia una moderación en todas.

Sólo el Transporte Terrestre aguanta en positivo (+0,1% a/a), al igual que el trimestre pasado, mientras que el Transporte Marítimo y Aéreo y las Soluciones de Logística retroceden (-42,9% y -8,1% respectivamente).

Las guías muestran debilidad (16.000/18.000M DKK vs 25.204M DKK 2022) pero se sitúan en niveles esperados por el mercado. Se espera que la normalización de las tensiones en el sector, el temor a una recesión y las presiones inflacionistas existentes sigan debilitando la demanda y provocando caídas en las tarifas hasta el 2S 2023. Una mejora de guidance es probable en el próximo trimestre, cuando haya más visibilidad sobre la evolución de la economía y el ritmo de moderación de la inflación.

En definitiva, esperamos un impacto ligeramente positivo en la sesión, a la espera de los comentarios que pueda realizar hoy DSV sobre el interés en la adquisición de DB Schenker, la filial logística de la compañía de ferrocarriles Deutsche Bahn (valorada como máximo en 20.000M€). DB Schenker está participado mayoritariamente por el estado alemán y es uno de los mayores operadores logísticos a nivel mundial. Otras compañías que estarían interesadas en la operación son Deutsche Post y Kuehne+Nagel. Supondría la octava compra del grupo (las últimas fueron las más importantes: 2019 Panalpina y 2021 Agility GIL) y complementaría los segmentos en los que ya está presente DSV.