Morgan Stanley | Nuestro analista Charlie Webb cree que el aumento en la curva de costes para compañías químicas globales no están totalmente descontados en precio, y pone en duda la magnitud, el ritmo y el momentum de la recuperación implícita en las expectativas de consenso. Europa se encuentra ahora tocando un pico de costes, dados los mayores precios de petróleo, el gas y energía, así como una regulación más restrictiva (incluidos los precios del CO2). Esta menor competitividad supone un gran obstáculo para grandes productores integrados, como BASF, y es probable que las tasas de utilización permanezcan más bajas durante más tiempo. Webb reduce expectativas para FY2024 que impulsan la recuperación hasta 2025, lo que refleja una menor demanda en mercados de autos y agricultura, lo que deja sus expectativas un 9 % por debajo de consenso para FY24-25. A pesar de que estamos cerca de mínimos del ciclo, Charlie cree que la compañía cotiza caro en comparación con sus pares, a 8x FY’24 EV/EBITDA y 1.5% FCF yield vs 6.7x y HSD% del sector. BASF, DE EQUALWEIGHT 43 € A UNDERWEIGHT 39€.