Bankinter | La policía alemana entró ayer en las oficinas de Vonovia para investigar a varias personas sospechosas de corrupción. Según la compañía “las autoridades han inspeccionado documentos de la empresa con nuestra autorización, por sospechas de adjudicación fraudulenta de contratos a proveedores y constructores, en detrimento de Vonovia”. Según la fiscalía, “Algunos ex empleados de la empresa son sospechosos de dar trato preferente a varias subcontratas de construcción, a cambio de dinero o beneficios”.

Opinión de Bankinter: La acción de Vonovia retrocedió ayer -5,6% tras conocerse la noticia. Si bien, con la información que tenemos por el momento, siendo la empresa la parte afectada y no habiéndose beneficiado de procesos de licitación o compra de suelo irregular, no vemos motivos para cambiar la recomendación. Por ello,
mantenemos recomendación de Comprar. Cotiza con un descuento del 65% sobre NAV (valor neto de los activos), rentabilidad por dividendo superior al 7% anual y sólidos fundamentales: (i) Por el lado de la demanda, no creemos que se vea excesivamente afectada por una posible recesión económica. La gente se quita cualquier clase de consumo antes que dejar de pagar su piso. (ii) Aunque su apalancamiento financiero es algo elevado, 42% de LTV (DFN con respecto al valor de los activos), la deuda está bien estructurada. El vencimiento medio es próximo a 6 años y gran parte está a tipo fijo.