Bankinter | El banco suizo revisa al alza el objetivo de rentabilidad RoCET1 hasta 15%/18% (vs 12%/15% anterior) y sorprende positivamente en 4T 2021.- Principales cifras del 4T 2021 (estanco) comparadas con el consenso (Bloomberg): Comisiones: 6.042 M$ (+9,0% vs 5.118 M$ e); Margen Bruto: 8.732 M$ (+8,0% vs 8.568 M$ e); Provisiones: -27 M$ (vs -14 M$ en 3T 2021 vs 44 M$ e); BAI: 1.729 M$ (-13,0% vs 1.464 M$ e); BNA: 1.348 M$ (-18,0% vs 916 M$ esperado). En el conjunto del año 2021, el BNA alcanza máximos históricos tras subir +13,7% hasta 7.457 M$ (vs 6.557 M$ en 2020 vs 4.304 M$ en 2019).

Opinión del equipo de análisis: Esperamos una reacción positiva de la cotización a los resultados porque: (1) Las métricas más importantes evolucionan positivamente (Patrimonio Gestionado, Rentabilidad/ROTE, y Capital), (2) supera holgadamente los objetivos financieros marcados para 2021: ROCET1 ~17,5% (vs 12%/15% objetivo); ratio de eficiencia (costes/ingresos) ~73,6% (vs 75%/78% objetivo) y crecimiento en BAI Ordinario de +19,0% (vs 10%/15% objetivo), (3) Lo más importante es que revisa al alza, el objetivo de rentabilidad RoCET1 hasta 15%/18% (vs 12%/15% anterior) gracias a un plan de eficiencia en costes (~1.000 M$ de ahorro hasta 2023) y el foco en comisiones (>5,0% de crecimiento). UBS aspira a alcanzar una ratio de eficiencia del 70,0%/73,0% (vs 73,3% actual) y crecer +10%/15% en BAI. (4) la ratio de solvencia CET1 se mantiene en un nivel elevado (15,0% vs ~14,9% en 3T 2021) y permite mantener una política de remuneración atractiva para los accionistas. El plan de recompra de acciones por hasta 5.000 M$ y el incremento en dividendos (+35,0% hasta 0,50$/acc.) representan el 9,8% de la capitalización bursátil actual.