Santander Corporate & Investment | Jaguar Land Rover (BB- e, B1 p) reportó unos ingresos ligeramente mejores de lo previsto para el 2T24 (que cierra el 30 de septiembre). La previsión de la compañía de unos GBP 0,3mm en flujo de caja libre en el segundo trimestre está en línea con sus previsiones anteriores de una reducción intertrimestral en la generación de caja (vs. GBP 0,45mm en 1T24).

Las ventas al por mayor del 2T (excl. joint venture china) aumentaron un 29% a/a hasta 96.800 vehículos y superaron en un 4% a las del 1T, a pesar de la habitual parada en la producción durante las vacaciones de verano.

La mejora de la oferta y la cartera de pedidos existente apoyó el aumento de las ventas en el 2T, sobre todo en Europa (+36% a/a, incl. RU) y América del Norte (+17% a/a). Las ventas al por mayor en China se mantuvieron estables (-1% a/a), señal de que JLR sigue gestionando las existencias en el país (las ventas minoristas en China incl. la joint venture aumentaron un 7% a/a).

Los modelos Range Rover Sport y Defender siguieron reportando las mayores subidas del trimestre mientras que el crecimiento en los modelos de Range Rover se moderó. Las ventas de la marca Jaguar (+13% a/a) se beneficiaron de la demanda del modelo E-PACE, pero su cuota en el conjunto de ventas de JLR mantuvo la tendencia a la baja hasta el 14% en el trimestre.

Opinión de Research: Las ventas al por mayor se mantuvieron en un nivel alto en el 2T, lo que indica niveles de producción estables y mejorados. En consecuencia, la cartera de pedidos disminuyó en 15.000 vehículos t/t hasta 168.000 unidades a cierre de septiembre de 2023 con una sólida demanda general, en particular de modelos Range Rover, Range Rover Sport y Defender (77% de los pedidos en firme). Tenemos una recomendación de Infraponderar para JLR y no prevemos ningún impacto sobre el valor relativo de los bonos de TTMTIN por la publicación del avance de resultados del 2T. La publicación de los resultados detallados está prevista a principios de noviembre.