Bankinter | Las Ventas de la compañía en el 1T 2022 (diciembre – febrero) cumplen las expectativas y ganan tracción vs 4T 2021. Ascienden a 49.166 MSEK (+23% a/a) vs 49.100 MSEK esperados. Las ventas a tipo de cambio constante aumentan +18% vs +17,5% esperado. Los resultados completos se publicarán el 31 de marzo.

Opinión del equipo de análisis: Buen arranque de año, aunque las ventas todavía no acusan la suspensión de operaciones en Rusia, 6º mayor mercado del grupo y que representa el 4% de los ingresos. Las ventas ganan tracción +12% en 4T 2021 aunque no alcanzan los niveles pre-pandemia (54.948 MSEK en 1T 2020). El grupo anuncia el objetivo de duplicar las ventas en 2030 con un aumento anual de +10%/+15%. Asimismo, prevé mejorar el Margen Bruto en 1 p.p. en 1T 2022 por menor esfuerzo promocional. A pesar del impacto de Rusia y Ucrania, mantenemos una opinión positiva. La normalización de la actividad tras la pandemia permitirá recuperar los niveles de facturación previos a la crisis y H&M mantiene potencial de mejora adicional de márgenes debido a la optimización de su estructura de costes, la racionalización de su red de tiendas y la reducción del porcentaje de rebajas sobre ventas. Las perspectivas de crecimiento de ingresos a medio plazo son elevadas por el desarrollo de su posicionamiento online y la expansión de las marcas más pequeñas en nuevos países. Esperamos que el grupo continúe ganando cuota de mercado a costa de marcas con menor diversificación geográfica, fortaleza de balance y modelo online exitoso. Una sólida posición de caja neta permite la reanudación del dividendo: 6,5 SEK/acción que equivale a una rentabilidad de 3,5% y un programa de recompra de acciones equivalente al 12% de la capitalización bursátil.