François Rimeu (La Française AM) | Se espera que en la reunión de política de la Reserva Federal que comienza este martes y finaliza mañana el FOMC comience a subir los tipos de interés, en concreto, un cuarto de punto para controlar los precios. El riesgo geopolítico y económico no debería cambiar el mensaje más agresivo (hawkish) del presidente Powell.

Las claves de la reunión serán: 

• El FOMC elevará el rango objetivo de los fondos federales hasta el 0,25-0,50% (aumento de 25 pb),la primera subida desde 2018. Teniendo en cuenta el riesgo de una inflación elevada y persistente y la solidez de los mercados laborales, se espera que el presidente Powell apunte a futuras subidas con la posibilidad de realizar aumentos de 50 puntos básicos si fuera necesario, en función de los datos.
• Por el lado del «gráfico de puntos», esperamos que las previsiones del Comité muestren una mediana de seis subidas para 2022 (1,625%) y tres subidas adicionales el año que viene (2,375%). Existe la posibilidad de que el gráfico de puntos de 2024 muestre tipos por encima del 2,5%.
• No esperamos cambios en los tipos neutrales (2,5%), pero podría facilitar información durante la rueda de prensa sobre el tipo neutral potencialmente por debajo de lo que avanza el gráfico de puntos para 2024.
• En el resumen de las proyecciones económicas (SEP, por sus siglas en inglés), esperamos que apunten a un menor crecimiento en 2022 (rebajándolo del 4% al 3,7%) y en 2023 (del 2,2% al 2,1%). Para 2024, esperamos que las expectativas se mantengan cerca del crecimiento potencial (1,8%).
• Anticipamos que el comité revisará su previsión de máximos de inflación, con proyecciones que pasan del 2,6% al 4% en 2022 (inflación media del cuarto trimestre de 2022, no la media de todo 2022) y del 2,3% al 2,5% en 2023. Esperamos que las expectativas medias de inflación se mantengan en el 2,1% para 2024.
• En cuanto al endurecimiento cuantitativo (QT o quantitative tightening), esperamos algunos detalles (sobre los límites) en la reducción del balance, ya que la reducción debería comenzar después de que se inicien las subidas de tipos.
• Es probable que la declaración posterior a la reunión se modifique para señalar que las implicaciones de la invasión rusa de Ucrania en la economía estadounidense son muy inciertas

En general, la subida de tipos por parte de la Fed no será una sorpresa para los inversores. Pero esperamos que siga primando un todo más agresivo (hawkish), con un cierto aplanamiento de la curva estadounidense.