Bankinter | Nippon Steel acuerda la compra de US Steel por 14.100M$ (55$/acc.). El acuerdo contempla el pago en efectivo de 14.100M$ (55$/acc.), una prima del 40% respecto al precio de cierre de US Steel el pasado viernes y del 142% respecto a agosto de este año, cuando Cleveland Cliff anunció una primera oferta (a 35$/acc.). La valoración incluyendo deuda asciende a 14.900M$. La compañía conjunta será el segundo mayor productor mundial con unos 88M Tn (66MTn NSC y unas 22,4MTn US Steel), lo que acerca el objetivo de Nippon Steel Corp (NSC) de alcanzar los 100MTn. La operación ha sido aprobada por unanimidad por ambos consejos (NSC y US Steel) y está pendiente de aprobación por los accionistas y las aprobaciones regulatorias. Las compañías esperan que esté cerrada hacia el segundo o tercer trimestre del 2024. Link al comunicado conjunto sobre el acuerdo.

Opinión del equipo de análisis: el acuerdo supone una valoración de unas 7,0x EV/EBITDA 2023e vs 5,8x EV/EBITDA de NSC y 5,9x media del sector (según datos Bloomberg). La acción de US Steel reaccionó con una subida del 26% y se encuentra un 10% por debajo del precio de la oferta, ante el proceso todavía de aprobación pendiente. El sindicato United Steelworkers ha instado a los reguladores a revisar el acuerdo. La acción de Nippon Steel bajó ayer un -2,81% ante la prima ofrecida. El acuerdo supone una valoración muy superior a las rechazadas por US Steel este pasado verano, la oferta de Cleveland Cliffs por 7.300M$ (que ya supuso una prima superior al 40% sobre la cotización en aquel momento), posteriormente también rechazó la oferta de Esmark por 7.800M$. NSC incrementa su capacidad de producción de acero bruto en un 33% (22MTn) y su presencia internacional, en particular en EE.UU., en un momento en el que el sector del acero americano podría beneficiarse de la inversión en Infraestructuras (IRA). El sector reaccionó con subidas Cleveland Cliffs +9,63% (20,5$/acc.) y ArcelorMittal +5,3% (26,28€/acc.) ante la muestra de interés por el potencial del mercado americano, los múltiplos implícitos en la operación y la eliminación del riesgo de operaciones corporativas.