Bankinter | El writedown (reducción de valor de activos) deriva de la restructuración de su negocio de eléctricos (EVs, en adelante). Ese impacto producirá una pérdida elevada en las cuentas del segundo semestre de 2025 (19.000M€/21.000M€) y, a su vez, lleva a suspender el dividendo en 2026. Todo ello pese a que anticipa una mejora de ingresos (dígito medio simple), margen EBIT (dígito bajo simple) y generación positiva de flujo de caja este ejercicio.
Opinión del equipo de análisis de Bankinter:
La Compañía había sobrestimado la demanda de EVs y se ha visto forzada a reducir capacidad antes de amortizar las inversiones realizadas. Bajo la dirección de Tavares, que dejó el grupo en 2024, Stellantis tenía como objetivo que a partir de 2030 el 100% de sus ventas en Europa y el 50% en Estados Unidos fueran de EVs. Ahora, se ha visto obligada a cancelar el lanzamiento de distintos productos con bajo retorno y poca demanda, como el RAM 1500 BEV.
Con esta reestructuración, sigue los pasos de otras fabricantes como Ford (writedown de 19.500M$), General Motors (7.600M$) o Porsche (3.100M€), que ya han anunciado medidas similares. Los cambios de regulación en Estados Unidos (eliminación de subsidios) y Europa (suavización de límites de emisiones) han supuesto un freno adicional para las ventas de EVs. Sin olvidar la entrada de competidores desde China con modelos baratos que ganan cuota a ritmos acelerados en Europa. Como referencia, los eléctricos representan una cuota del 17% en Europa y de tan solo el 8% en Estados Unidos.
Nuestra opinión sobre el valor continúa siendo negativa. Mantenemos recomendación de Vender. No identificamos catalizadores relevantes en el corto plazo y nos preocupa la evolución de ventas de la Compañía. La contratación de más de 2.000 ingenieros a lo largo de 2025 apunta a la necesidad de solucionar problemas de calidad derivados de la estrategia de recortes de costes implementada bajo el mandato de Tavares. En resumen, noticias negativas que provocaron un retroceso en el valor de -25,2% a cierre del viernes vs. +1,2% la bolsa europea.
