Morgan Stanley | La empresa tecnológica, TeamViewer, lleva un -30% YTD (o -40% desde pico del año) debido a los acuerdos de marketing deportivos (que provocó recorte de estimaciones de beneficios), cambio de desglose de métricas en los resultados del 1Q y comentarios más débiles de lo esperado sobre el outlook del 2Q.

Aunque el guidance del management asume un fuerte crecimiento en el medio plazo, creemos que la actual valoración de 24x FCF’22 implica que el mercado es escéptico en que pueda alcanzarlo. Por tanto la sostenibilidad del crecimiento es el principal debate (entorno competitivo, tasa de retención, bajas de clientes).

Aunque ha habido aumento de competencia en algunas áreas de mercado, lo vemos manejable y no creemos que dé lugar a una espiral de bajas de clientes (churn). Este miércoles bajamos estimaciones para reflejar una tendencia más gradual en facturación de nuevas suscripciones. Aun así, vemos un upside del 50%.

Recomendamos Sobreponderar y un Precio Objetivo de 53 a 48 eur/acc.