Sobreponderar la deuda de Grifols

Santander | Comentario: Según medios de comunicación españoles, la familia fundadora de Grifols (B3 e, B e, B+ e) y Brookfield están estudiando lanzar una OPA sobre la compañía por importe de EUR 5,5mm.

La familia fundadora, que controla el 30% de la compañía, está negociando un acuerdo con el fondo canadiense Brookfield para el lanzamiento de una oferta de adquisición del 100% de la compañía, según publican hoy algunos medios españoles. El valor bursátil de la compañía se sitúa en torno a EUR 5,5mm. El Consejo de Administración de Grifols se ha reunido de urgencia este fin de semana para analizar el planteamiento preliminar del fondo canadiense. El objetivo es dar a Brookfield acceso a los libros, con vistas a la presentación de una oferta definitiva en las próximas semanas.

Ante la volatilidad vivida por Grifols en 2024, a raíz del informe emitido por Gotham City en enero, fuentes del Consejo (según informan medios españoles) indican que la familia ha buscado un socio para diseñar una estrategia satisfactoria para todos los accionistas. Brookfield es uno de los mayores fondos del mundo, y cuenta con una liquidez de más de USD 250mm. En España, el fondo es propietario de la empresa de energías renovables X-Elio, que adquirió a KKR, y de la firma de energía verde Saeta Yield, que ha puesto a la venta. Esta sería su primera operación en España fuera de los sectores de infraestructuras e inmobiliario. La familia Grifols y varios directivos vinculados a la compañía controlan en torno al 30% del capital, que se distribuye entre varias sociedades. Tras la familia Grifols, el siguiente mayor accionista es el fondo Capital, que posee un 4,5%. BlackRock tiene otro 4,3% y también son accionistas los fondos Europacific (3,2%) y Rokos Global (1,1%). La semana pasada Grifols nombró un nuevo director financiero, Rahul Srinivasan, que sustituye a Alfredo Arroyo, tras 17 años en el cargo. Según señalan los medios, con la OPA, la familia Grifols busca el respaldo de los recursos de un gran fondo como Brookfield para apuntalar esta nueva etapa en la gestión, y también para poner fin de una vez por todas a las recientes tensiones financieras (vencen otros EUR 3mm en 2027). No es la primera vez que Grifols se plantea aliarse con firmas de capital riesgo. Ya en 2022, cuando la compañía aún estaba afectada por el Covid-19 y el cierre de los centros de obtención de plasma, tanteó a fondos como KKR y CVC para llevar a cabo una ampliación de capital con la que reducir la deuda de la compañía y enderezar su rumbo, una opción que acabó descartándose.

Opinión de Research: La noticia ha sido confirmada por Grifols, que ha comunicado esta mañana un hecho relevante a la CNMV. Esto nos parece positivo desde el punto de vista crediticio. Sin embargo, aún quedarían muchas semanas de negociaciones entre la familia Grifols y Brookfield antes de llegar a una oferta en firme para adquirir la compañía. Por ahora, reiteramos nuestra recomendación de Sobreponderar la deuda de Grifols. Vemos valor especialmente en el bono GRFSM 3,875 ’28.