Franck Dixmier (Allianz GI) | Tras un largo periodo de indecisión, la Reserva Federal subió los tipos en 75 puntos básicos, una subida que no se veía desde 1994. La Fed ha indicado que podría considerar una subida similar en julio. Esta importante subida es una respuesta contundente a la inflación, que ha seguido sorprendiendo al alza y se espera que se mantenga en niveles elevados. Ante un cambio en las expectativas de inflación, la Fed tenía que actuar con rapidez y contundencia, y eso es lo que ha hecho.

Sin embargo, esta subida oportunista, que responde exactamente a las expectativas del mercado, plantea un problema de credibilidad. La Fed había comunicado claramente su intención de subir los tipos en 50 puntos básicos en sus reuniones de junio y julio… ¿Cómo podemos entonces dar crédito al mensaje de Jerome Powell cuando indica que no prevé que las subidas de 75 puntos básicos se conviertan en la norma?

Al debilitar el alcance de su forward guidance, la Fed se arriesga a mantener una alta volatilidad en los mercados, cuyos ojos estarán aún más centrados en la inflación. Cualquier nueva sorpresa sobre una inflación superior a la prevista contribuirá a alimentar la presión al alza de los tipos.