David Page (AXA IM) | Reconocemos una incertidumbre considerable en torno a las perspectivas económicas, pero damos más peso a los datos prospectivos que indican la necesidad de un alivio monetario en los próximos meses. También reconocemos la cautela del presidente de la Fed respecto a actuar por anticipado”, David Page señala también: “Retrasamos nuestra previsión del primer recorte de tasas hasta septiembre, seguido de recortes sucesivos hasta el 3,75% para finales de año y hasta el 3,25% a finales de 2026”.

Nuestra interpretación de los datos actuales es que los riesgos a la baja para la actividad —y por tanto para el mandato de empleo— probablemente se materialicen en la segunda mitad de 2025 y resulten más persistentes que los efectos inflacionarios derivados de los shocks de precios por aranceles, aunque reconocemos también que esto es altamente incierto. Por tanto, actualmente esperamos que la economía requiera un alivio monetario a partir del verano. No obstante, el presidente de la Fed ha expresado claramente su reticencia a actuar de manera preventiva. Nuestra previsión de recortes de tipos combina nuestra evaluación económica con la probable reacción del comportamiento de la Fed. La cautela de Powell respecto a los recortes anticipados —algo que sospechamos ha sido influido por las presiones del presidente Trump para bajar las tasas, aunque Powell negó que esto tenga algún efecto— nos lleva a ser más prudentes respecto al momento de inicio de los recortes. Tras haber adelantado la expectativa del primer recorte a junio después del Día de la Liberación, ahora consideramos que esto es prematuro. En resumen, estimamos que el primer recorte probablemente ocurra en septiembre, seguido de recortes sucesivos hasta situar la tasa de fondos federales en 3,75% a finales de año. Prevemos que los recortes continúen en 2026, con una tasa estimada de 3,25% para finales de ese año. Sin embargo, reconocemos la incertidumbre identificada por la Fed, lo cual podría llevar a recortes anticipados si los datos de actividad económica cambian bruscamente en los próximos meses.