Florian Spate (Generali Investments) | Los bonos del tesoro de la zona euro ya han colocado en el mercado más del 60% de la emisión bruta anual prevista para el primer semestre del año (ligeramente por encima de la media histórica). Hasta el 4 de julio, se habían emitido más de 840.000 millones de euros. Cabe destacar que, dada la postura más prudente de los inversores en cuanto a la duración y la inclinación de la curva de rendimientos, la proporción de bonos a muy largo plazo (más de 10 años) disminuyó notablemente en el segundo trimestre hasta situarse en sólo el 32% (frente al 42% en el primer trimestre). Tanto Italia como España han colocado ya aproximadamente el 70% de su volumen bruto anual de emisiones.

Habida cuenta del paquete fiscal alemán destinado a reforzar las infraestructuras y la defensa, la Agencia Financiera ha aumentado considerablemente sus planes de emisión para el tercer trimestre en 19.000 millones de euros (+15.000 millones en el mercado de obligaciones, +4.000 millones en el mercado monetario). Ya en primavera habíamos ajustado al alza el volumen de emisión previsto para 2025 en un contexto de menor desarrollo económico en la zona euro y de reforma aprobada del freno de la deuda en Alemania. Para todo el año, seguimos previendo una emisión bruta de unos 1.330 millones de euros, ligeramente inferior a la de 2024 (1.370 millones de euros) debido a la disminución de los reembolsos. Se espera que la emisión neta aumente de 470.000 millones de euros a unos 500.000 millones de euros.