Los inversores que deben cerrar cortos no encuentran acciones: Naturgy por encima de los 23 euros/acción

Naturgy fachada edificio

CdM | La OPA de IFM sobre el 22,7% del capital de Naturgy (NTGY) a un precio de 22,07 euros/acción finalizaba el jueves con un nivel de aceptación del 10,83%. Muy por debajo de las aspiraciones del fondo australiano.

Los títulos de Naturgy registraron el jueves subidas del +4,62% hasta los 24,01 euros/acción (máximo de 24,87 euros/acción) y cerraban el viernes en 23,25 euros/acción, dejando claro que el escaso free float no es suficiente para aquellos que especulan con que IFM irá a más. Algunos analistas sospechan que esta subida es fruto del intento de cierre de posiciones cortas: los inversores en corto apostaban a que después de la OPA el valor caería y se encontraron con que la operación no tenía la aceptación esperada, intentando por tanto cerrar sus posiciones cortas pero con pocos títulos que comprar –ya adquiridos por la OPA–.

Desde Norbolsa opinan que la fuerte subida del valor del jueves puede verse explicada también por la posible continuación de las compras de La Caixa o de IFM tras concluir el plazo de la OPA.

En todo caso, IFM se convierte así en el cuarto mayor accionista del grupo y obtiene derecho a un puesto en el Consejo. La OPA estaba condicionada al 17%, pero en el folleto IFM se reservó el derecho a bajarlo hasta el 10%, tras renunciar a la condición mínima de aceptación, IFM mantiene la operación. 

De esta manera se convierte en el cuarto mayor accionista del grupo tras Criteria Caixa (27%), GIP (21%) y CVC y CF Alba (21%). Sonatrach se mantiene con un 4% del capital, la autocartera llega al 1% y el free float se reduce al 16%.

Por otro lado, el valor reduce su peso en el Ibex 35 como resultado de la OPA. El Comité Asesor Técnico (CAT) del índice decidió que tomará como referencia para el cálculo de su ponderación el 20% del capital de la Compañía en lugar del 40% actual. Naturgy acabó la sesión del jueves en el puesto número 14 del Ibex, con un peso del 1,90%, según el informe de Bolsas y Mercados Españoles (BME). Si se limitara al 20%, la ponderación estaría más cerca del 1%. 

El equipo de análisis de Renta 4 no considera que que haya variado la situación en la compañía, y “pese a que es probable que IFM entre en el Consejo no vemos razón para que pudiese variar la estrategia actual del grupo”. Así, reiteran su Precio Objetivo de 22,05 euros/acción. 

En oposición, analistas de Bankinter recomiendan Vender las acciones. Los motivos: “(i) No vemos potencial de revalorización desde los precios actuales. La acción cotiza a 24,01 euros/acción superando nuestro Precio Objetivo de 23,80 euros/acción para diciembre 2022; (ii) Menor liquidez tras la OPA, dado que el free-float se reduce desde el 27% actual hasta el 16%. Su peso en el Ibex se reducirá desde 1,9% actual hasta aproximadamente 1%; (iii). La rentabilidad por dividendo a los precios actuales se queda por debajo del 5%. Según los expertos de esta casa, existen otras opciones en el sector con mayor potencial de revalorización, más liquidez y mayor rentabilidad por dividendo, como por ejemplo Enagas (ENG) o Red Eléctrica (REE). 

Y el desde Alphavalue señalan que “el objetivo de IFM es tener representación en el consejo (un miembro y no dos como pretendían), lo que dará lugar a una batalla por el reparto del órgano de gestión. Veremos si Caixabank (añadir, Precio Objetivo 3,05 euros +), con un 26,58% del capital de Naturgy, CVC (20%) y GIP (20%) mantienen su oposición a IFM o suavizan su postura». Apuntan que lo que está claro es que «Naturgy tendría que modificar sus reglamentos para incorporar a un miembro en el consejo de IFM (12) y trastocaría el número y porcentaje de miembros independientes. Esta claro que nadie contaba con IFM en la mesa y no hay platos para todos. No esperábamos esta reacción y no prevemos OPAs hostiles”.