Banc Sabadell | Bernardo Velázquez realizó una entrevista de donde destacamos los principales mensajes:

Confía en que Estados Unidos (80% EBITDA de Acerinox (ACX)) continuará siendo clave y donde pese a su sólido posicionamiento continuarán invirtiendo en los próximos años (250 millones de euros de capex ya conocidos).

En relación a Europa (que actualmente creemos que podría estar cerca del breakeven) insiste en que con precios de 250 euros/Mwh la producción no es sostenible por lo que sería necesario encontrar una solución por parte de los gobiernos a esta cuestión.

Adicionalmente, considera que su objetivo como compañía debería ser un EBITDA de 1.000 millones de euros al año, especialmente si se confirma la regionalización de las cadenas de suministros.

A nivel de deuda (440 millones de euros, <0,7 DN/EBITDA 2023e) se muestra cómodo ya que por debajo de niveles de 1,2x DN/EBITDA la compañía puede implementar recompras de acciones o subir el dividendo. Adicionalmente, la buena situación financiera podría permitirles afrontar un proceso de M&A si encuentran oportunidades interesantes.

Por último, mencionan que pese a ser una compañía con un gran peso en Estados Unidos no se plantean cotizar allí.

Valoración:

Los mensajes son netamente positivos y en línea con lo ya conocido, quizás lo más relevante es la referencia de 1.000 millones de euros de objetivo de EBITDA como compañía, ya que está no sólo por encima de la media de los últimos años, sino muy por encima de lo previsto por el consenso para el futuro (<650 millones de euros para el periodo 2023/2026). Esto debería ser diferencial, de confirmarse la buena evolución en resultados, y podría ayudar a un repunte del valor que cotiza a <4,5x EV/EBITDA (vs >8x en el anterior ciclo).

Comprar (Cierre 9,14 euros; Precio Objetivo 16 euros).