Intermoney | Hochtief, la filial alemana de ACS (ACS) (Comprar, PO 69 €) ha anunciado este viernes sus resultados a los 9m 25. Los ingresos y el EBITDA han subido ambos un +19/20%, hasta superar los 28.100 y 1.570 Mn€, respectivamente. El beneficio neto operativo se incrementó un +26% hasta 538 Mn€, elevando la empresa su guía a fin de año un +9% aprox. hasta la horquilla de 750-780 Mn€.

Por divisiones, Turner elevó su EBITDA un +67% hasta 642 Mn€, merced a una elevación de márgenes de 50 pb hasta 3,4%, reportando además un crecimiento de los nuevos pedidos del +21%. Cimic elevó su EBITDA un +12% hasta 953 Mn€, aunque el factor fundamental del crecimiento fue la consolidación de Thiess todo el semestre, frente a 5 meses en el 1S 2024, ya que sin este factor estimamos que el EBITDA habría bajado ligeramente. Hochtief incrementó su cartera un +6% en los últimos 12 meses hasta rozar los 70.000 Mn€.

Valoración:

Muy buenos resultados de HOT. Las cifras de hoy son superiores a las implícitas de nuestras previsiones para ACS, que presenta resultados el próximo jueves 13 al cierre; esencialmente, Turner ha reportado un EBITDA unos 45 Mn€ por encima, al contrario que Cimic (-10 Mn€), mientras que, si añadimos otros pequeños negocios y ajustes, la cifra completamente comparable superaría en unos 30-35 Mn€ a nuestra previsión equivalente para ACS, o algo más del 1%. ACS cuenta con otros negocios fuera de Hochtief como Flatiron Dragados y las concesiones, que han hecho en otros trimestres que la cifra reportada terminase por superar incluso en mayor medida a IMVe. En conjunto, esperamos que el Grupo haya incrementado a septiembre su EBITDA un +32% hasta 2.221 Mn€, como mostramos en la tabla adjunta.