Bankinter | Según los últimos datos publicados por el Banco de España, el dato preliminar de la morosidad del crédito se mantiene en el 3,50% en julio, un dato similar al de junio y frente al 3,85% de julio del año anterior, a pesar del efecto denominador adverso que conlleva la caída del stock de crédito (-0,92% m/m; -3,09% a/a). Se desconoce aún el desglose por líneas de negocio. Como referencia, detallamos a continuación las ratios de morosidad en 2T 2023 comparadas con el 1T 2023 (ant.) y 2T 2022: Hipotecario: 2,49% (vs 2,38% ant. vs 2,72% en 2T 2022); Empresas: 4,09% (vs 4,13% ant. vs 5,56% en 2T 2023); Consumo: 4,39% (vs 4,36% ant. vs 4,59% en 2T 2022).

Opinión del equipo de análisis: Lo más importante es que el saldo de dudosos baja hasta 41.774 M€ en julio (-0,95% m/m; -12,8% a/a), el nivel más bajo en 5 meses. Es una buena noticia porque: (1) no se aprecian síntomas de deterioro en la calidad crediticia a pesar de las subidas de tipos y la Inflación. Cabe recordar que el BCE ha subido los tipos de interés de referencia +325 pb hasta 4,0% (depósito)/4,50% (crédito) en los últimos 12 meses y (2) la evolución del volumen de dudosos invita a pensar en un coste del riesgo/ CoR bajo en 2S 2023. De hecho, las provisiones por riesgo de crédito registran una caída de -9,8% a/a en julio (-1,4% m/m).

Conclusión: Reiteramos nuestra apuesta estratégica por la banca española porque: (1) Disfruta de un buen momento en resultados (BNA: +34,5% en julio), (2) los fundamentales del sector son sólidos (exceso de liquidez y solvencia) y (3) los múltiplos de valoración son atractivos. Nuestras entidades favoritas son por este orden: BBVA (+31,2% en 2023/YTD), Sabadell (+22,6% YTD) y Caixabank (-1,4% YTD). Estas 3 entidades tienen un peso destacado en nuestras carteras modelo de acciones.