Intermoney | Buenos resultados nuevamente, que superan los niveles del 2023 en todas las regiones, permitiendo aumentar el RevPar un +15,6% yoy. La situación financiera sigue estresada (5,7x dn/ebitda post ifrs y 4,3x pre-ifrs), pero la venta anunciada recientemente de 3 hoteles a Santander, que supondrá una entrada de caja de €235mn, junto con otras ventas que tienen en proceso (aprox. €50mn) y la generación de caja del negocio (€50mn est. IMVe, €100mn est. Meliá), permitirán acabar el año en niveles más sostenibles de 2,5x-2,7x dn/EBITDA pre-ifrs. Además, han mejorado su guidance EBITDA para FY24 hasta >€525mn (vs. €500mn anterior y vs. €501mn del consenso)

Revisamos estimaciones al alza y subimos nuestro precio objetivo hasta €9 (desde €7), por las buenas perspectivas para 2024 y por la menor presión financiera tras los últimos anuncios. Una vez comiencen a materializar la reducción de la deuda, pensamos que se reflejará positivamente en la cotización. Subimos nuestra recomendación a COMPRAR con P.O de €9acc.

Ingresos de €440mn en el 1T24, +11% yoy y +12% vs 1T19. En línea con nuestras estimaciones y las del consenso de €439mn.

EBITDA de €98mn, +26% yoy y +5% vs. 1T19, ligeramente por encima de nuestras estimaciones de €95mn. Mejora margen yoy (+256pb), pero lo empeoran vs. 1T19 en -144pb.

Beneficio de €7mn, vs. –€1mn en el 1T22 y -35% vs. 1T19 (en el 4T22 se registraron varios extraordinarios en amortizaciones y financieros) y +85% vs 4T19. Por debajo de nuestras estimaciones (€10mn) , pero por encima de las del consenso (€3mn). La deuda neta se sitúa en €2.630mn (+17,3mn vs. 4T23), por la estacionalidad del negocio y la deuda neta pre-ifrs se sitúa en €1.197mn (+€33,4mn). Los múltiplos de endeudamiento siguen en niveles altos de 5,7x dn/ebitda post ifrs y 4,3x pre-ifrs, pero las medidas que están llevando a cabo parece que Han alejado los temores financieros. La venta anunciada recientemente de 3 hoteles a Santander, que supondrá una entrada de caja de €235mn, junto con otras ventas que tienen en proceso (aprox. €50mn) y la generación de caja del negocio (€50mn est. IMVe, €100mn est. Meliá), les permitirá situarse en niveles de endeudamiento sostenibles.

Anuncian la vuelta del dividendo, proponiendo la distribución de €0,0935/acc. hasta un importe máximo de €20,6mn (17,5% payout), que se haría efectivo el 9 de julio. En el 1T24 alcanzan un ARR de €129,2 (+6,4% yoy), una ocupación del 58% (+5% yoy) y un RevPar de €74,5 (+15,6% yoy)

Las buenas perspectivas y la mejora de estimaciones para 2024, junto con la menor presión financiera tras los últimos anuncios para reducir su deuda, nos hace mejorar nuestra valoración hasta los €9/acc. y subir nuestra recomendación a COMPRAR.