Banco Sabadell | Según prensa, el Consejo de Estado habría elaborado un dictamen de corte jurídico en el que pone en cuestión la validez legal de la circular de metodología de retribución de redes, sobre todo en el modelo Totex ya que al vincular la retribución a la demanda futura introduce un riesgo de mercado incompatible con la naturaleza regulada de la actividad al tiempo que imponer límites a la inversión podría invadir competencias del Ministerio. Sin embargo, respecto a la circular de la tasa de retribución financiera (TRF) sus consideraciones serían más leves. El dictamen habría sido remitido a la CNMC, que deberá evaluarlo en pleno y tenerlo en cuenta
antes de su aprobación, la que deberá ser antes del 31 de diciembre para evitar una prórroga de la actual metodología.

Valoración: Aunque a expensas de ver lo que decide finalmente la CNMC, la noticia no debería tener mucho impacto ya que el dictamen del Consejo de Estado es preceptivo y no vinculante, por lo que la CNMC no estaría obligada a tener en cuenta sus conclusiones. A pesar de que aprobar la nueva circular de metodología sin tener en cuenta las recomendaciones jurídicas del Consejo de Estado pudiera alimentar futuras demandas contra la CNMC, no sería la primera vez que ocurre ya que en 2019 las eléctricas recurrieron ante la Audiencia Nacional varias circulares de retribución, litigios que aún no se han resuelto. En cualquier caso, las principales
recomendaciones se focalizarían en la metodología de redes de distribución pero no en la tasa de retribución financiera, la que todo apunta a que se mantendrá en el 6,58% propuesto (por debajo de lo solicitado por el sector c. 7/7,5%). Destacamos que las compañías más expuestas al negocio regulado doméstico de nuestra cobertura serían Redeia (81% EBITDA’25e) y Endesa (36% EBITDA’25e).