Sabadell gana 73 M€ en el 1T21, normaliza provisiones y abandona las pérdidas en TSB

Oficina de Banco Sabadell

Bankinter | Las cifras principales de Banco Sabadell en el 1T21 comparadas con lo esperado por el consenso (Bloomberg) son las siguientes: Margen de Intereses: 833 M€ (-5,8% vs 827 M€ e); Margen Bruto: 1.230 M€ (-10,3% vs 1.185 M€ e); Margen de Explotación: 461 M€ (+22,3% vs 419 M€ e); BNA: 73 M€ (-22,1% vs 49 M€ e).

En opinión de nuestros analistas, las cifras todavía son flojas a nivel operativo porque el ahorro en costes (-1,9%) y la caída en ROF ́s (-84,5%) no compensan la presión en márgenes y las comisiones se resienten tras la venta de SAB Asset Management. Esperan una reacción positiva de la cotización debido a: (i) las cifras aún no reflejan las sinergias de ahorro en costes en España (141 M€ estimado para 2021 a partir del 2T21), (ii) el equipo gestor augura una mejora en el Margen de Intereses –principal fuente de ingresos –en 2021 y (iii) los indicadores de actividad comercial evolucionan positivamente con incrementos de cuota de mercado en los principales segmentos (hipotecas, consumo & Pymes). El coste del riesgo afloja hasta 69 pb (vs 86 pb en 2020) y la morosidad se mantiene relativamente estable (3,7% vs 3,6%en 4T20).

La ratio de capital CET-I FL, principal foco de atención del mercado en trimestres pasados se mantiene en un nivel confortable (11,96% vs 12,60% en 4T20). Mantenemos recomendación en Neutral hasta conocer los detalles del nuevo plan estratégico (previsto para el 28 de mayo).