Morgan Stanley | De cara al 2Q esperamos que el NII siga bajo presión con unas dinámicas de crecimiento de préstamos corporativos aún débiles y un menor Euribor.

En agregado esperamos una caída en el NII en España del -2/-3% en 2021 y -1% en 2022. Esto se verá mitigado por una fuerte tendencia en comisiones (+3% QoQ y 10% YoY) gracias a que el net new money se ha mantenido fuerte y el gasto está ya por encima de niveles pre pandemia.

Esperamos que las provisiones por pérdidas de préstamos se mantengan planas vs el 1Q y no esperamos deterioro significativo en la calidad de activos. Esperamos otro buen trimestre en Banco Santander (SAN) gracias a SCUSA y Brasil principalmente y seguimos pensando que de cara a final de año podrían anunciar un buyback.

Subimos estimaciones en BBVA (BBVA) en un 6% por el contexto de tipos en México (incluimos los 150pb de subidas en 2021/2022 que prevén ahora nuestros macros). Seguimos cautos en los domésticos salvo en Caixabank (CABK) (OW), que creemos que lo hará mejor en relativo por comisiones y sinergías de costes. También seguimos positivos en Santander (OW), donde estamos un 10-15% por encima de consenso en 2022/2023.

BBVA, EQUAL-WEIGHT, DE 5,20 a 5,60 euros/acción.

BANCO SABADELL, EQUAL-WEIGHT, DE 0,60 a 0,65 euros/acción.