Bankinter | Colonial tiene la cartera de oficinas de mayor calidad de Europa, ubicadas en zonas prime de París, Madrid y Barcelona, con ocupaciones de ~95%, rentas al alza y apalancamiento moderado. Cartera de activos, por tanto, diversificada, con perfil de riesgo moderado y capacidad de crecimiento, con BPA estimado +7,6%
anual entre 2024 y 2029e. Ofrece una rentabilidad por dividendo del 5,7% anual, sostenible en el tiempo, y potencial de revalorización de +32% con respecto a nuestro precio objetivo de 7,0€/acción. Por tanto, mantenemos recomendación de Comprar.

Colonial cerrará 2025 con un beneficio neto próximo a los 200 M€, creciendo +7,4% anual, en línea con el crecimiento anual esperado para el periodo 2024/2029e. Prevemos que mantenga niveles de «plena ocupación» (~95%), con incrementos de rentas, en un entorno de crecimiento económico moderado, inflación
todavía en niveles próximos al 2% y tipos de interés estables.

Apalancamiento moderado. Debería beneficiarse de un entorno de rebajas de tipos de interés. A pesar del incremento de deuda, los niveles de LTV siguen siendo moderado y debería tender a reducirse en próximos
años. Además, la deuda de la compañía está bien estructurada. Tiene cubiertos los vencimientos de deuda hasta 2028, sólo con la liquidez actual y consideramos razonable que pueda mantener costes de financiación próximos al 2% (1,89% actual) a medio plazo. Mantiene, por tanto, el rating BBB+ por S&P y Baa1 por Moody’s, ambos con perspectiva estable.