Morgan Stanley | Rob Pulleyn hace un repaso a su cobertura sectorial como preview de resultados, con expectativas de continuación del outperformance a Europa (+14% YTD y +21% dese mínimos). Sin embargo el mercado mantiene una posición infraponderada sobre el sector y la valoración aún con descuento del -10% en PE vs una prima a largo plazo de 1-2%. Rob mantiene su preferencia por integradas large cap y compañías reguladas, ofreciendo la mayor fortaleza relativa en el corto plazo, dado su perfil defensivo. Las expectativas del equipo son positivas, cara a resultados. En concreto, respecto a las compañías españolas comentan:

• Acciona: Arthur Sitbon cree que la reacción a los resultados puede ser ligeramente negativa por las condiciones eólicas en el 1Q y por los precios más bajos de la energía. Espera que el management confirme sus objetivos financieros para 2025, y ve algo de downside respecto al consenso en el EBITDA 2026. El anuncio de un acuerdo de rotación de activos podría generar una reacción a los beneficios más positiva.
• Enagás: Arthur espera una reacción neutral. Cree que los resultados FY24 saldrán en línea con las expectativas y que el management reiterará los objetivos financieros para el FY25. Cree que el tono respecto a la regulación española será más positivo que hace unos meses, pero que este aspecto ya está puesto en precio.
• Endesa: Rob espera una reacción positiva modesta, con unos resultados del 1Q25 sólidos, gracias a la generación hidráulica. También espera que el guidance para 2025 se mantenga.
• Iberdrola: Rob también espera una modesta reacción positiva en las acciones tras un buen comportamiento YTD. Cree que veremos unos sólidos resultados del 1Q25, sin grandes sorpresas, junto con un guidance para el FY25 sin cambios.
• Redeia: Arthur cree que la reacción será neutral. Espera unos resultados en línea con lo esperado para el 2025, sin cambios en el guidance FY25.
• Solaria: Arthur también espera una reacción neutral para Solaria. Cree que los resultados del 1Q25 serán débiles, y que el guidance EBITDA 2025 es muy ambicioso, pero que estos aspectos ya están descontados por el mercado. Los factores clave serán I) indicaciones respecto a rotación de activos/acuerdos de centros de datos, II) evolución de objetivos de aumento de capacidad y III) precios de la energía solar las primeras semanas de primavera.