Santander Corporate & Research | El peor desplome de los PMIs de servicios en Reino Unido en dos años, desde los confinamientos de 2021, sitúa un claro interrogante sobre la sostenibilidad de una recuperación económica esperada para la EZ que explica el buen momento de los mercados de crédito. Cierto, con estos PMIs, ya por encima de los 50pt por vez primera desde junio y tercer mes consecutivo de mejoras, nuestros economistas creen que la EZ podría llegar a sortear la recesión. Pero es que, el Main en 78pb, ya descuentan un crecimiento económico del 1% en el 1S23. A lo que se suma un rally del €Stoxx600 de c7% YTD. Volviendo al Reino Unido, conviene recordar que esta geografía se adelantó al resto de Europa a la hora de reabrir su economía, algo que explicaría que los efectos positivos comenzaran a disiparse antes, también a la hora de subir tipos y, finalmente, también en el giro fiscal tras la brutal crisis de septiembre. Además, la recuperación por el lado de la oferta, visible en los PMIs manufactureros de Francia y en general en el ajuste a la baja en los costes de los insumos, da paso a las dudas sobre la fortaleza de la demanda, con los PMIs de servicios sufriendo una caída a mínimos de 22 meses como apuntan nuestros economistas (49,2, 49,8e, 49,5p).