Link Securities | Según refleja el Banco Central de Alemania, el Bundesbank, en su boletín mensual y recogió ayer la agencia Europa Press, la economía alemana probablemente entre en recesión en el 1T2023 ya que la evolución del PIB será más débil que en el 4T2022, cuando la actividad se contrajo un 0,2%. El Bundesbank dice, además, que confía en que esta contracción de la actividad económica será más leve de lo que esperaba en sus proyecciones de diciembre. Así, y siempre según el Bundesbank, ya no se espera una escasez de gas, mientras los topes a los precios de la electricidad y el gas están reduciendo los costes para hogares y empresas, lo que ha atenuado sustancialmente la tensión en los mercados energéticos, lo que debería beneficiar la inversión y a la producción. Sin embargo, advierte de que la tasa de inflación se mantiene en niveles elevados y tanto la producción como las exportaciones han comenzado el año desde niveles muy bajos.

Es por ello, que en su boletín la institución asegura que las cosas podrían recuperarse lentamente a medida que avanza el año, ejercicio para el que todavía no se vislumbra una mejora significativa, advirtiendo de que es probable que la producción económica alemana disminuya ligeramente en promedio en 2023.

En cuanto a la evolución de los precios, el Bundesbank cataloga como de sorpresa la moderación de la tasa de incremento interanual del IPC en enero, hasta el 9,2% y desde el 9,6% de diciembre y dice que confía en que la tasa de inflación caiga notablemente en los próximos meses, mientras que el dato subyacente probablemente disminuya lentamente desde los elevados niveles actuales. Asimismo, apunta que, si bien los salarios negociados continuaron aumentando moderadamente en el otoño de 2022 al predominar los convenios anteriores al periodo de alta inflación, las propuestas más recientes fueron significativamente más altas. En ese sentido señala que los efectos de las altas tasas de subida de los precios ya son claramente visibles en los acuerdos salariales más recientes, lo que supone un riesgo de efectos notables de segunda ronda en la evolución de los precios que prolonguen el tiempo en el que la inflación se sitúe muy por encima del objetivo a medio plazo del 2% en la Eurozona.

Por último, y en lo que hace referencia al mercado laboral alemán, el Bundesbank destaca que se han superado las expectativas de los expertos en diciembre, mientras que las perspectivas han mejorado en los últimos meses y en el corto plazo las empresas mantendrán sus planes de contratar más personal.

Valoración: a pesar de que el Bundesbank parece estar apostando claramente por la entrada de la economía alemana en recesión en el 1T2023, tras dos trimestres consecutivos de contracción del PIB, también parece que estima que ésta será corta y poco profunda, ya que las empresas, según espera, seguirán ampliando sus plantillas.

Lo que más parece preocupar al Bundesbank son los efectos de segunda ronda que podrían provocar las fuertes alzas salariales que se están acordando en los últimos meses, algo que podría hacer más larga la lucha contra la inflación.

Nada de lo dicho por el Bundesbank debería sorprender a los inversores, inversores que hasta hace unos meses descontaban una profunda recesión en Alemania durante el invierno.