Banc Sabadell | Guidance 2022: Aunque no hay un guidance explícito para 2022 confirma que este año espera cumplir con los objetivos de crecimiento orgánico mayor al >+5% (vs +6% BS(e)), crecimiento en EBITA>+10% (vs +11% BS(e)) y crecimiento en BDI >+20% (vs +19% BS(e)). En cuanto al margen de contribución en B2B Proyectos confirma el objetivo de al menos un 15% (vs 17% BS(e)). 

Filial de renovables: Valora convertir en acciones los 75 M euros del crédito participativo a BAS (IPP y promotora de proyectos renovables de la que tiene un 26,8% de participación) con lo que alcanzaría una participación superior al 75%. 

Inflación salarial: Piensa que los niveles actuales de inflación son coyunturales y confirma que las subidas salariales que aplican son las establecidas en convenio y que en todo caso tendrían poco impacto en márgenes. 

M&A: Continúa monitorizando operaciones en B2B Servicios aunque admite que los múltiplos que están viendo son elevados y no es fácil encontrar opciones atractivas. Confirma que si no encuentran oportunidades que generen valor, podría continuar con su programa de recompra de acciones, del que a 1T’22 llevaba ejecutado un 2,5% (-17,5 M euros) y que a fecha actual ha alcanzado el 3,3%. 

Valoración:

Muy pocas novedades de esta call de Rdos. 1T’22 que volvió a dejar mensajes positivos y confiados por parte del management y que confirman las favorables perspectivas a medio/largo plazo. Nosotros mantenemos una visión positiva por la calidad de su management y consistente track record y esperamos que el delivery en resultados contribuya a un re- rating del valor, que tras su mal performance reciente (-18% en 2022; -12% vs IBEX) cotiza a <5x EV/EBITDA’22 (vs >6,5x comparable). 

Global Dominion: COMPRAR (Cierre 3,77 € P.O. 6,00 €)