Renta 4 | De acuerdo con la información remitida por la Compañía a CNMV, la OPA parcial realizada por FCC (dirigida a un máximo del 24% del capital y a un precio de 7,20 eur/acc. ajustado por el importe bruto de 0,60 eur/acc. del dividendo distribuido por Metrovacesa el 20 de mayo de 2022), ha sido aceptada por un número de 17.397.696 acciones, lo que representa un 11,47% del capital social.

Valoración:

Resultado pobre de la oferta (menos de la mitad del porcentaje al que se dirigía), en línea con lo esperado, especialmente si tenemos en cuenta la opinión del Consejo de Administración, así como el asesoramiento realizado por Bank of America, alineándose con nuestra tesis de que la Oferta era insuficiente. Recordemos que la Oferta se lanzó con una prima del +20,2% sobre el precio de cierre del día anterior a su formulación (6,49 eur/acc). No obstante, la Oferta quedaba un -23,0% por debajo de nuestro precio objetivo, y un -50% vs el NAV de Metrovacesa (15,82 eur/acc. a cierre de 2021), por lo que nos resultaba insuficiente.

Tras el resultado de la OPA, y asumiendo que los principales accionistas no habrían acudido a la Oferta, el accionariado de Metrovacesa quedaría configurado por: 1) Banco Santander, con una participación del 49,4%; 2) BBVA, cuya participación asciende al 20,9%; 3) FCC con un 11,5%; 4) Inversora Carso (vehículo de inversión de D. Carlos Slim) ostentaría un 5,5%, y; 5) Quasar Investments un 4%.

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con precio objetivo de 10,10 eur/acc.