Intermoney | Gestamp celebró ayer su Capital Markets Day, el primero de la compañía desde su salida a bolsa en 2017. En él, la compañía desgranó sus objetivos de más corto plazo (2021 y 2022) así como sus ambiciones de más largo plazo (2023-2025). También se ha hecho énfasis especial en el compromiso ESG del grupo. Para el periodo 2021-2022, el foco principal seguirá en la generación de FCF, apoyado en i) el crecimiento de los ingresos a un ritmo superior al del mercado; ii) la fuerte generación de EBITDA por el aumento de ingresos y la expansión de los márgenes; iii) el control del capex; y iv) la gestión del circulante.

Más allá de 2022, Gestamp considera que su posicionamiento geográfico y tecnológico (líder en estampación en caliente) le permitirá seguir creciendo por encima de un mercado en expansión (96Mn de vehículos producidos globalmente, +5% CAGR 20-25e) gracias a: i) el mayor crecimiento de los segmentos midy premium (+7% CAGR 20-25e vs +4% CAGR del segmento bajo), donde mejor está posicionado Gestamp; ii) el crecimiento del vehículo eléctrico (la producción de vehículos eléctricos pasará de representar el 5% del total en 2020 a suponer el 18% en 2025e y el 26% en 2028e); iii) los nuevos OEMs, muy centrados en el coche eléctrico y que se estima produzcan unos 9Mn de vehículos en 2020-2025e; iv) el aumento de las necesidades de externalización de los OEMs, que harán que el mercado objetivo de Gestamp aumente desde los 52Bn€ en 2020 hasta los 82Bn€en 2025e (+6% CAGR). No se descarta tampoco el crecimiento inorgánico. En la siguiente tabla detallamos los objetivos presentados por Gestamp para 2021-2022, así como nuestras actuales estimaciones.

Valoración:

Mensajes positivos, con objetivos muy alineados con nuestras estimaciones para el año 2021 y algo mejores en lo referente a 2022, especialmente en lo que se refiere al beneficio (+30% vs 2019 hasta los 276Mn€ frente a nuestra estimación de 265Mn€ que implica un crecimiento del +25% vs 2019) y también a la generación de FCF. Más a largo plazo, el escenario de producciones globales es también más optimista que el que recogen nuestros números. Revisaremos nuestras estimaciones tras la presentación realizada ayer, reiterando nuestra recomendación de COMPRA (precio objetivo actual de 5,5€/acción, susceptible de ser revisado al alza una vez que incorporemos las nuevas previsiones a nuestro modelo).