Renta 4 | Los resultados reflejan elevadas tasas de crecimiento tras las adquisiciones realizadas desde 2021 habiendo incumplido previsiones de ingresos y superado en EBITDA.
Ingresos netos 31,28 mln eur (-3,5% vs presupuesto y +33% vs 1S 21), margen bruto 60,2% (+3 pp vs presupuesto y en línea vs 1S 21), EBITDA ajustado 7,091 mln eur (+9% vs presupuesto y +28% vs 1S 21), con un margen EBITDA Aj. 23,5% (+2,7 pp vs presupuesto y -0,8 pp vs 1S 21), capex mantenimiento 2,24 mln eur (-9% vs presupuesto) y EBITDA – Capex Manenimiento 4,85 mln eur (+3% vs presupuesto y desde 2,47 mln eur en 1S 21). Si tenemos en cuenta el total del capex (incluyendo capex de crecimiento) EBITDA – Capex 1,74 mln eur vs 689 mil eur del presupuesto. La deuda neta (excluyendo los convertibles emitidos por valor de 2,5 mln eur) alcanza 20,2 mln eur (+1,5 mln eur vs 1T 22) y se mantiene a un múltiplo conservador de 1,4x EBITDA últimos 12 meses.
En 2T22 los ingresos incumplieron los objetivos de la compañía por -4% (+15% vs 2T 21) si bien la mejor evolución de los márgenes permitió mejorar la previsión del EBITDA por +19% (+8% vs 2T 21) y margen EBITDA 26,2% (+2,7 pp vs previsión y +0,8 pp vs 2T 21).
A nivel comercial, Gigas continúa trabajando intensamente en el diseño e implantación de nuevos servicios convergentes innovadores en servicios de telecomunicaciones, Cloud y ciberseguridad como “fibra flexible”, la conexión Private Cloud Connect o servicios de backup tanto de servidores como de puestos de trabajo.
La directiva recorta su previsión de ingresos 2022e entre -6,8%/-8% hasta 61/62 mln eur. Este recorte supone un deterioro de entre -6,2%/-7,7% frente a nuestra previsión de 66,5 mln eur. Sin embargo, mejora el objetivo de EBITDA hasta por encima de 15 mln eur (+3% vs objetivo anterior) y +4% vs R4e.
Valoración:
La evolución en 1S22 ha llevado a la directiva a recortar su objetivo de ingresos y de elevar la de EBITDA frente al presupuesto inicial, principalmente debido a retrasos en la comercialización de nuevos servicios y en la regularización (revisión a la baja del número de clientes) de las carteras de clientes adquiridas en 2021 a MásMóvil. La conferencia se realizará el jueves 20 de octubre a las 10:15. P.O. 9,0 eur y MANTENER).
