Intermoney | Las políticas para descarbonizar la economía van a implicar una gran inversión en la producción de acero mediante horno de arco eléctrico, al ser una tecnología mucho menos contaminante que la producción mediante altos hornos. En el mundo, actualmente, solo representa el 30% de la producción total de acero, pero esperamos que este porcentaje se incremente considerablemente en los próximos años. Befesa está preparado para entrar en nuevos países (India, Rusia…) si comienzan a regular el reciclaje de polvos de acería.

2024 será claramente mejor y las expectativas de crecimiento a l/p siguen intactas.

Esperamos un 2024 con fuerte crecimiento, incluso en el escenario negativo. Una combinación más favorable del T.C y los precios del zinc, una normalización del precio del coque, junto con la mejora de los precios de cobertura del zinc y la contribución de las operaciones del negocio en Estados Unidos y China, deberían permitir una
mejora considerable del EBITDA para 2024. Además, sus perspectivas de crecimiento a medio plazo siguen intactas, aunque es posible que lleguen con algunos trimestres de retraso. Reiteramos nuestra recomendación de COMPRAR, con P.0 de €45.

Negocio de gran calidad

Líder mundial en un sector sin competencia, con altas barreras de entrada, con gran capacidad de traspaso de precios y beneficiado por los objetivos mundiales de descarbonización y transición hacia vehículos eléctricos.

II. Márgenes > 20% que han mantenido estables, demostrando su fortaleza ante las fluctuaciones del ciclo económico y buena rentabilidad (ROCE >15%);

III. Costes bajos (cobran por su materia prima) y endeudamiento sostenible (2x Dn/EBITDA), aunque ahora
temporalmente se encuentre por encima.

IV. Gran generación de caja y capex de mantenimiento bajo.

V. Gran potencial de crecimiento enfocado en el mercado chino, Europa y EEUU. También vemos potencial en
grandes productores de acero (India, Rusia, Oriente medio, Latam…) en el caso de que comiencen a regular los polvos de acería.