Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Los principales índices bursátiles europeos mantuvieron durante la sesión de ayer el buen tono mostrado la semana pasada, cerrando la jornada en su mayoría al alza, en una sesión de escasa actividad, que estuvo marcada por la falta de la referencia de Wall Street, mercado que permaneció cerrado por la celebración en Estados Unidos del Día de los Caídos (Memorial Day).

Las “buenas noticias” que llegaron durante el fin de semana desde China, donde todo apunta a una sensible relajación de las medidas restrictivas a la actividad y a la movilidad impuestas por las autoridades de muchas ciudades, entre ellas de las dos mayores, Shanghái y Pekín, para combatir la última ola de la pandemia que afecta al país, sirvieron para animar a los inversores a continuar incrementando sus posiciones de riesgo durante la jornada, especialmente en los sectores que han sido muy penalizados en bolsa durante los últimos meses, tales como el de la tecnología, el de la distribución minorista, especialmente de compañías dedicadas a la venta de productos de consumo discrecional, y del de ocio y turismo. 

Sin embargo, ayer no todo fueron “buenas noticias”. Es más, las lecturas preliminares del mes de mayo de la inflación de Alemania y de España sorprendieron “para mal”, superando por un holgado margen lo esperado por los analistas, “tirando por la borda” las expectativas que se habían venido generando en los mercados sobre la posibilidad de que el alza de precios hubiera tocado techo en la región durante los meses de marzo y abril. En ese sentido, destacar que hoy tendremos más información al respecto, ya que se publican las primeras estimaciones del IPC de mayo en Francia, Italia y en el conjunto de la Eurozona. La reacción de los bonos ayer a la publicación de los mencionados datos de inflación no se hizo esperar. Así, los precios de estos activos, que habían recuperado con fuerza en las últimas sesiones, volvieron a ceder posiciones, lo que se trasladó a sus rendimientos, que ayer repuntaron con fuerza. Cabe destacar que la relajación de los mismos en las últimas semanas había favorecido la recuperación en bolsa de muchos valores, especialmente de los catalogados como de crecimiento, tales como los relacionados con la tecnología. Si hoy las cifras de la inflación en la Eurozona vuelven a sorprender al alza, es muy factible que los bonos sigan cayendo y sus rentabilidades subiendo, lo que puede enfriar también los ánimos en las bolsas de la región. Es más, con la inflación todavía al alza, el BCE se va a ver cada vez más presionado para actuar, no siendo descartable que opte por acelerar el proceso de subidas de los tipos de interés oficiales, algo que puede terminar pasando factura al crecimiento económico de la Eurozona. 

Hoy esperamos que las bolsas europeas abran ligeramente a la baja, con los inversores a la espera de conocer las cifras de la inflación de mayo en la Eurozona y en dos de sus principales economías: Francia e Italia. De superar estas cifras lo esperado por los analistas, creemos que la reacción tanto de los mercados de bonos como de los de renta variable de la región pueden ser negativas. Además, el hecho de que el precio del crudo esté subiendo con fuerza tras conocerse que ayer los países de la Unión Europea (UE) alcanzaron un acuerdo para prohibir parcialmente la compra de crudo a Rusia, creemos que también puede jugar en contra del comportamiento de estos mercados durante la sesión. 

Por otro lado, comentar que hoy se han publicado en China los índices adelantados de actividad de los sectores manufactureros y no manufactureros, los PMIs oficiales, que han confirmado que la actividad en el país volvió a contraerse en el mes de mayo con relación a abril, lastrada por los confinamientos implementados en muchas ciudades y regiones. No obstante, la reacción de las bolsas asiáticas no ha sido excesivamente negativa, al estar este hecho descontado y estar los inversores actualmente más pendientes de los procesos de reapertura que están en marcha –en teoría mañana Shanghái levanta muchas de sus restricciones–. 

Finalmente, cabe señalar que la agenda macroeconómica del día de hoy es bastante intensa, destacando, además de la publicación de los IPCs de mayo en la Eurozona, la de los datos de desempleo del mismo mes en Alemania y, ya por la tarde y en Estados Unidos, del siempre relevante índice de confianza de los consumidores, correspondiente igualmente al mes de mayo, índice que es un buen indicador adelantado del consumo privado, variable que representa cerca del 70% del PIB estadounidense y que ha venido cayendo de forma consistente desde mediados del ejercicio 2021. En principio, los analistas esperan un nuevo retroceso del mismo, por lo que, si este indicador supera sus expectativas, este hecho podría ser recibido de forma positiva por los inversores.