Renta 4 | Apertura a la baja en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx -0,8%, futuros S&P +0,1%) después de una sesión ayer protagonizada por un repunte del IPC EE.UU. en abril claramente superior al esperado tanto en tasa general (+4,2% i.a. vs +3,6%e y +2,6% anterior) como subyacente (+3% vs +2,3%e y +1,6% previo). La reacción de los mercados, caídas en las bolsas americanas (-2%/-2,5%) aunque con un repunte del T-bond limitado (+7 pb a 1,69%) que sugiere que la Fed podría obviar el repunte de inflación a corto plazo por considerar que es una subida transitoria y no estructural y que se irá moderando a medida que vayan desapareciendo los efectos base. Si esto es así, estaríamos ante una sana toma de beneficios, destacando ayer el mejor comportamiento relativo de las bolsas de Europa (con ligeras subidas).

Para la sesión de hoy las referencias macro serán mínimas, destacando tan solo en EE.UU. los precios a la producción, con importante crecimiento esperado en abril +5,8%e (vs +4,2% anterior). Atención especial también al dato de desempleo semanal tras la debilidad mostrada por el informe oficial de empleo la semana pasada, aunque se espera que se mantenga la progresiva mejora de las últimas semanas (490.000e vs 498.000 anterior).

En cuanto a la Comisión Europea, ayer revisó al alza sus estimaciones de crecimiento de la Eurozona (anteriores en febrero): PIB 2021e +5 décimas hasta +4,3% y 2022e (+6 décimas hasta +4,4%, en línea con las estimaciones del FMI (+4,4%). Sin embargo, y en la medida en que algunos países no recuperarán los niveles pre-Covid hasta finales de 2022, se mantienen en suspenso los límites de deuda y déficit público hasta entonces con el fin de que el apoyo fiscal a trabajadores y empresas siga contribuyendo a la recuperación. La revisión al alza se basa en la aceleración en la campaña de vacunación, mejora de la pandemia y progresiva reapertura de la actividad económica.

Por lo que respecta a España, se confirma la esperada revisión al alza del crecimiento esperado: hasta +5,9% en 2021 (+3 décimas vs febrero, y +6,8% en 2022, +1,5 pp vs febrero, recuperando a mediados de 2022 los niveles pre-Covid, en buena parte por la inclusión de los fondos europeos; estas cifras comparan con las del Gobierno: +6,5% en 2021 y +7% en 2022). En términos de inflación, +1,7%e en 2021 y +1,3%e en 2022, claramente por debajo del objetivo del 2% del BCE.