Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | A partir de hoy los inversores afrontan una semana muy intensa tanto en el ámbito macroeconómico, como en el empresarial y el geopolítico, semana que puede ser determinante para el devenir de los mercados de renta variable occidentales en el corto/medio plazo.
En las últimas semanas las bolsas estadounidenses y las europeas, especialmente las primeras, se han girado bruscamente a la baja, en un primer momento arrastradas por los valores tecnológicos, que reaccionaron muy negativamente al fuerte repunte de los rendimientos de los bonos y, posteriormente, más concretamente en las últimas sesiones de la semana pasada, lastradas por el temor de los inversores a que las principales economías desarrolladas se estén frenando más de lo esperado como consecuencia de la alta inflación y del impacto de la última ola de la pandemia, protagonizada por la muy contagiosa variante Ómicron, ola en la que las vacunas se están viendo incapaces de frenar los contagios, que se siguen incrementando de forma exponencial, a pesar de la mayor benignidad de la mencionada variante. Cabe destacar que durante la semana pasada índices como el S&P 500 o el Nasdaq Composite experimentaron su peor comportamiento desde marzo de 2020, mes en el que comenzó la pandemia, mientras que el Dow Jones no había cedido tanto en una semana desde el mes de octubre de 2020, poco después de comenzar la segunda ola de la misma.
Así, y como cita más relevante de la semana en el plano macroeconómico destacaríamos la reunión de dos días que comienza mañana del Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed (FOMC), comité que debe servir para que la máxima autoridad monetaria estadounidense deje claro cuál es su hoja de ruta para combatir la alta inflación sin penalizar en exceso el crecimiento económico del país. Los mercados descuentan ya cuatro alzas de los tipos de interés oficiales en 2022 frente a las tres que contemplaba la Fed en diciembre. Entendemos que tanto el FOMC, en su comunicado, como su presidente, Powell, tras la reunión y en rueda de prensa, tratarán de aclarar este punto, intentando a la vez tranquilizar a los inversores ya que lo que menos le interesa a la Fed en estos momentos es que los mercados de renta fija y de renta variable se vengan abajo, por el daño que ello puede terminar haciendo a la economía real. El miércoles, al finalizar la reunión, saldremos de dudas. Una Fed que se muestre menos agresiva de lo que espera el mercado y a la vez confiada en que la alta inflación comenzará a remitir en los próximos meses puede tener un impacto muy positivo en la marcha de las bolsas estadounidenses y, por simpatía, en la de las europeas.
Además, a lo largo de la presente semana se publicarán importantes cifras e indicadores macro, empezando hoy con la lectura preliminar del mes de enero de los índices adelantados de actividad de los sectores manufacturero y de servicios, los conocidos como PMIs, de la Eurozona, sus dos principales economías: Alemania y Francia, el Reino Unido y EEUU. Estos indicadores permitirán a los inversores hacerse una idea más concreta del verdadero impacto que está teniendo la ola del Ómicron y la elevada inflación en estas economías. Unas lecturas inferiores a las esperadas por los analistas pueden generar muchas dudas entre los inversores y provocar nuevas tensiones en los mercados de renta variable. Además, el jueves se dará a conocer en EEUU la primera estimación del PIB del 4T2021, mientras que el viernes se publicarán las de Francia y España. Estos datos también servirán para poder determinar el impacto del Ómicron en los últimos meses de 2021 y si la última ola de la pandemia ha desacelerado aún más el ritmo de la recuperación económica.
Además, esta semana la temporada de publicación de resultados, que hasta el momento no está teniendo el protagonismo esperado, con los inversores más centrados en otros asuntos como los tipos de interés, la alta inflación y el crecimiento económico, comienza a coger “velocidad de crucero” en Wall Street y empieza también a acelerarse en las distintas plazas bursátiles europeas. Así, en los próximos días publicarán sus cifras en Wall Street compañías de la relevancia de IBM, Microsoft, Tesla, Apple, American Express, General Electric, Johnson & Johnson, AT&T, Intel, Boeing, Visa, Comcast, McDonald’s, Mastercard y Chevron. En Europa serán empresas como LVMH, Deutsche Bank, Diageo, Volvo, Ericsson y H&M las que publicarán sus cifras, mientras que, en la bolsa española, y a final de semana, lo harán el Sabadell (SAB) y CaixaBank (CABK). Más importante que las cifras que den a conocer las mencionadas compañías será lo que digan sus gestores sobre el escenario macro que contemplan y sobre las expectativas de resultados que manejan para sus compañías. En ese sentido, recordar que las bolsas se mueven, sobre todo, por expectativas.
Por último, y en el ámbito geopolítico, habrá que estar atentos al desenlace de la crisis de Ucrania. Este fin de semana el Gobierno del Reino Unido ha acusado al de Rusia de querer poner al frente del gobierno de Ucrania a un político “títere”, afín a sus intereses. Además, esta madrugada se ha sabido que el Gobierno de EEUU ha dado instrucciones para que los familiares de su personal diplomático en Kiev abandonen Ucrania. Descocemos cómo va a finalizar este “tira y afloja” entre Rusia y Occidente con Ucrania como “campo de juego”. Lo que sí sabemos es que un conflicto bélico no beneficia a ninguna de las partes, lo que puede facilitar una solución diplomática, al menos temporalmente. Los inversores llevan días muy atentos a lo que pueda ocurrir en Ucrania, con algunos de ellos optando por reducir posiciones por si finalmente Rusia opta por el conflicto. En los próximos días es posible que podamos salir de dudas.
Centrándonos en la sesión de hoy, señalar que esperamos que tras las fuertes caídas de los últimos días los principales índices bursátiles europeos, tras abrir a la baja, intenten en algún momento girarse al alza, aunque sin mucha convicción. La cita más relevante del día será la mencionada publicación de las lecturas preliminares de enero de los PMIs de las mayores economías occidentales, lecturas que servirán para que los inversores se hagan una idea más precisa del verdadero impacto que en la actividad de los distintos sectores está teniendo la actual ola de la pandemia. Por la tarde, y en EEUU, serán los resultados empresariales los que recojan el testigo, con empresas como IBM o Halliburton dando a conocer sus datos trimestrales.
