Renta 4 | Apertura al alza en las bolsas europeas tras la recuperación de última hora ayer en Wall Street (futuros Eurostoxx +0,9%), aunque los futuros americanos siguen apuntando a cautela (futuros S&P +0,1%, futuros Nasdaq +0,2%) a la espera de novedades en el conflicto de Irán y con la vista también puesta en el informe de empleo americano de febrero que conoceremos hoy. De esta mañana destacamos varias noticias desde EEUU: 1) autoriza a las refinerías de India a comprar gas ruso de forma temporal, hasta el 4-abril, aunque sólo permite que el Brent se estabilice esta mañana (el problema de fondo persiste: cierre “de facto” del Estrecho de Ormuz, con sólo dos barcos atravesándolo en las últimas 24 horas, lo que ha llevado a Brent +18% desde el estallido del conflicto, la mayor subida semanal desde 2022, 2) ha acordado con las grandes tecnológicas que asumirán el incremento de coste de la electricidad derivado del desarrollo de la IA (centros de datos) con el objetivo de que no repercuta en los hogares estadounidenses; 3) atención a los semiconductores ante la posibilidad de que la administración Trump establezca nuevas medidas restrictivas para sus envíos, buscando un control más directo sobre los envíos de tecnología avanzada (especialmente aquellos con destino a China).

El conflicto de Irán sigue adelante en su séptimo día, extendiéndose a otros países del área, y sin idea de cuánto se alargará, a la vez que Trump quiere involucrarse directamente en la sucesión del líder iraní. Esta continuidad de la guerra sin visos de moderación continúa presionando al alza los precios energéticos (ayer Brent +5%, TTF +4%), y con ello las TIRes, especialmente las europeas dada su dependencia energética. Así, el bono alemán a 2 años +24 pb en su peor semana en un año, ante una creciente expectativa de subidas de tipos del BCE en 2026 (65% de probabilidad de +25 pb), si bien un aumento de tipos de intervención para afrontar un shock de oferta energética no parece tener mucho sentido. Recordamos que en su cuadro macro, el BCE asume un Brent 62,5 usd/b en 2026-27 (vs actual 85 usd y media anual 68 usd) y un gas TTF 29,6 eur/MwH en 2026 y 27,5 en 2027 (vs 50 actual y media anual 35).

De cara a la jornada de hoy, en EEUU conoceremos datos de consumo privado (ventas al por menor de enero) aunque la principal referencia será el informe oficial de empleo de febrero, donde se espera una moderación en la creación de nóminas no agrícolas, aunque en niveles sólidos de creación de empleo (+55.000e vs +130.000 anterior), con estabilidad tanto en la tasa de desempleo (4,3%) como en el crecimiento salarial anual (+3,7%). Aun con todo, los datos macro pierden relevancia en el actual contexto geopolítico, donde la presión al alza en inflación derivada de las tensiones en los mercados energéticos puede condicionar la política monetaria de la Fed. En este sentido, cabe destacar que la primera bajadas de tipos Fed se ha retrasado a septiembre y que la probabilidad de un segundo recorte este año se ha reducido hasta el 55%. A destacar que, aunque no se espera movimiento de tipos de interés en la reunión del 18-marzo, toda la atención estará en el cuadro macro y el “dot plot”.