Renta 4 | Apertura ligeramente a la baja en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx -0,3%, futuros S&P -0,3%) tras una sesión en Wall Street sin grandes movimientos a la espera de nuevas referencias macro (empleo americano mañana e IPC americano el próximo martes) y empresariales (la banca de inversión americana comienza su publicación de resultados 4T25 la próxima semana) y de la evolución del contexto geopolítico.

Asimismo, mañana podría pronunciarse el Tribunal Supremo sobre la legalidad de los aranceles recíprocos que Trump aprobó en abril de 2025, con alta probabilidad de que se invaliden, pero sean sustituidos por otros aranceles para mantener los ingresos fiscales. Además, Trump pidió ayer un mayor gasto anual en defensa (+500.000 mln usd hasta 1,5 bln usd), pero a la vez exigió a las compañías detener las recompras de acciones y el pago de dividendos, así como poner un límite a los pagos a las directivas hasta que se invierta más en producción e investigación.

Respecto a Venezuela, deberá tener a EEUU como principal socio comercial, comprando productos americanos con los ingresos recibidos por la venta de petróleo. Asimismo, EEUU irá levantando sanciones al petróleo venezolano de forma selectiva para permitir que vaya fluyendo a los mercados globales. Trump podría reunirse mañana con los CEOs de las petroleras para tratar los planes de vuelta a Venezuela para impulsar su sector petrolero, y donde podríamos tener alguna noticia del ritmo de reconstrucción de la infraestructura petrolera venezolana y con ello de la velocidad de incremento de la oferta global de crudo.

De ayer destacamos el buen dato de IPC en la Eurozona, con moderación en diciembre tanto en tasa general hasta +2%, en línea con el objetivo (igualando lo esperado y vs +2,1% anterior) como en subyacente +2,3% (vs +2,4%e y anterior), lo que parte del mercado interpreta como la posibilidad de que la inflación caiga por debajo del objetivo y lleva a que el consenso casi elimine la probabilidad de subida de tipos del BCE a final de año (R4e tipo depo estable en 2%), presionando a las bolsas con mayor peso del sector financiero como las de España e Italia. El Bund -3 pb a 2,8%, también afectado por la debilidad en ventas minoristas de Alemania. Hoy conoceremos las expectativas de noviembre del IPC del BCE con estabilidad prevista a 1 año (+2,7%e vs +2,8% anterior) y 3 años (+2,5%e y previo), mientras que los datos de confianza de diciembre en la Eurozona (consumidor, económica, industrial y de servicios) podrían seguir mejorando.

Por su parte, los datos de empleo ayer en EEUU resultaron más débiles de lo esperado (tanto el ADP de empleo privado que mejoró menos de lo previsto en diciembre como la encuesta de vacantes JOLTS, que empeoró en noviembre), aunque el componente de empleo del ISM de servicios mejoró significativamente, situándose en zona de expansión y con fuerte avance de nuevos pedidos, que impulsaron el indicador de servicios a máximos de 14 meses (54,4) claramente por encima de lo esperado, frente a un ISM manufacturero que continúa en zona de contracción (47,9). Habrá que esperar hasta mañana viernes para conocer el informe oficial de empleo de diciembre (+70 mil est. vs +64 mil anterior, tasa de paro 4,5%e vs 4,6% anterior, salarios +3,6%e vs +3,5% previo).

Hoy la atención en EEUU estará en las expectativas de inflación a 1 año de la Fed de Nueva York (+3,2% anterior) y en el desempleo semanal. Todos ellos son datos que seguirán definiendo la política monetaria de la Fed a corto plazo, con el consenso de mercado viendo apenas un 15% de probabilidad de recorte de 25 pb en la reunión del 28-enero, y no descontando al 100% la próxima bajada hasta junio, a la espera de que Trump anuncie en breve el sucesor de Powell al frente de la Fed (Hassett y Warsh empatados).