J.J.Fdez-Figares (Link Securities) | Arrastrados por el fuerte descenso que experimentó Wall Street el día precedente, ayer los principales índices bursátiles europeos cerraron con importantes pérdidas, aunque lejos de sus niveles más bajos del día. En una sesión de moderada actividad, los inversores optaron por las ventas por segundo día de forma consecutiva, lo que provocó la pérdida de una parte significativa de las ganancias acumuladas en el reciente rally que han experimentado las bolsas europeas y que, como hemos venido señalando, ha tenido un importante componente técnico, al partir tanto los índices como muchos valores de niveles de sobreventa muy elevados. Como se suele decir, ayer no hubo ningún sitio donde refugiarse en las bolsas europeas, ya que todos los sectores cerraron el día con pérdidas, con el de materiales aguantando algo mejor el tipo.
Por su parte, los bonos recuperaron ayer terreno, lo que permitió una cierta relajación de sus rendimientos, y ello a pesar de que cada vez son más los miembros del Consejo de Gobierno del BCE, como se pudo comprobar tras la publicación de las actas de la reunión de abril de este organismo, los que abogan por una inmediata subida de los tipos de interés de referencia una vez que se den por finalizados los programas de compras de bonos en el mes de julio. Es más, algunos de sus miembros, como fue el caso ayer del gobernador del Banco Central de los Países Bajos, Klaas Knot, comienzan a defender la posibilidad de alzas de hasta medio punto porcentual con el objetivo de “embridar” la inflación.
En Wall Street, por su parte, la sesión de ayer fue una verdadera montaña rusa. Los principales índices comenzaron el día claramente a la baja para, poco a poco, recuperar terreno, llegando a ponerse en positivo antes del inicio de la última hora de la sesión, para luego volver a ceder terreno y cerrar todos ellos en negativo. En este mercado, no obstante, sí hubo algunos sectores que fueron capaces de terminar la jornada al alza, destacando entre ellos el de materiales, el de sanidad y el de consumo discrecional, el cual había sido duramente castigado el día precedente. Cabe destacar que el hecho de que compañías del sector de la distribución como Walmart y Target hayan sufrido una importante contracción de sus márgenes operativos como consecuencia del fuerte incremento de sus costes y de la imposibilidad de traspasar dicho aumento a sus clientes finales vía precios, no debería ser una sorpresa. No obstante, hay compañías/sectores que, de momento, y como se ha podido comprobar durante la temporada de presentación de resultados, han seguido siendo capaces de hacerlo, lo que les ha permitido, incluso, ampliar sus márgenes. La gran duda es determinar cuánto tiempo más van a poder seguir haciéndolo.
Hoy, en principio, esperamos que las bolsas europeas abran al alza, intentando de este modo recuperar algo de lo cedido en los últimos días. Entendemos que la decisión del Banco Popular de China (PBOC) de reducir de manera inesperada su tasa de interés de referencia para préstamos con plazos a cinco años o más, una medida que podría ayudar a reducir los costes de financiación a las empresas en dificultades -el PBOC ha reducido esta madrugada la tasa preferencial de los préstamos a cinco años desde el 4,6% hasta el 4,45%- será bien recibida por los inversores en Europa, tal y como lo ha sido en las bolsas asiáticas esta madrugada, ya que confirma la determinación de las autoridades chinas a apoyar su economía, en un momento en el que se está parando como consecuencia de los confinamientos. Pero no todas las noticias que llegan esta mañana desde China son positivas. Así, hoy se ha sabido que han vuelto a detectarse contagios “comunitarios” de Covid-19 en Shanghái fuera de las zonas confinadas, lo que podría alterar los planes de las autoridades de la ciudad de levantar las restricciones a principios de junio.
Por lo demás, cabe señalar que hoy la agenda macro es bastante liviana, destacando en ella únicamente la publicación en Alemania del índice de precios de la producción (IPP) de abril, que se espera siga repuntando con fuerza, tanto a nivel mensual como interanual; de las ventas minoristas de abril en el Reino Unido, que se esperan “flojas”; y de la lectura preliminar de mayo del índice de confianza de los consumidores de la Zona Euro, que está previsto que continúe a niveles históricamente bajos -ver cuadro adjunto con gráfico y con estimaciones-, lo que no son buenas noticias de cara al crecimiento de la economía de la región en los próximos meses.
