J. J. Fdez- Figares ( Link Securities) | Ayer uno de los dos factores que citábamos en nuestro comentario, la crisis ucraniana, “entró en juego” con fuerza, provocando en Europa una huida masiva de los inversores de sus posiciones de más riesgo, lo que llevó a los principales índices bursátiles de la región a cerrar la jornada con fuertes descensos, aunque lejos de sus niveles más bajos del día. Ningún sector fue capaz de terminar la sesión en positivo, aunque fueron los bancos y las aseguradoras los valores que más sufrieron las ventas de los inversores, que aprovecharon las recientes alzas de muchos de estos valores para realizar beneficios. Los bonos, que suelen servir como refugio en estas ocasiones, tuvieron un comportamiento mixto, con los alemanes ejerciendo este papel y los de los países de la periferia del euro sufriendo caídas, lo que aumentó aún más las primas de riesgo de estos Estados. El oro, por su parte, cerró el día al alza, algo que también suele ser habitual cuando los inversores aprietan el botón del “pánico”, mientras que el precio del crudo, tras una jornada de continuas idas y vueltas, terminó la sesión con importantes avances, alcanzando su nivel más elevado desde 2014 y acercándose cada vez más a los $ 100 el barril.
Como hemos señalado, el detonante que llevó ayer a muchos inversores a reducir sus posiciones de riesgo fue el enquistamiento de la crisis de Ucrania. Con la mayoría de las potencias occidentales aconsejando a sus ciudadanos abandonar el país e, incluso, cerrando sus embajadas; con algunas aerolíneas como la holandesa KLM anunciando que cancela sus vuelos a Kiev; con la Administración estadounidense filtrando una posible invasión rusa de Ucrania antes de que finalice la semana, todo apunta a que la posible vía diplomática está agotada. Aún así, AYER la “filtración interesada” de la recomendación que habría dado el ministro de Exteriores ruso, Lavrov, al presidente de este país, Putin, de que no agote la vía diplomática, sirvió de alivio momentáneo para algunos inversores, permitiendo que se moderaran las caídas de los índices europeos. Sin embargo, en nuestra opinión esta filtración es más una amenaza velada que otra cosa. Así, hasta el momento Rusia siempre ha negado su intención de atacar Ucrania, llegando a calificar la actitud de Occidente de “histeria colectiva”. No obstante, el consejo de Lavrov lo que deja patente es que la vía bélica es la principal que maneja en la actualidad Putin, siempre y cuando no se acceda a sus peticiones.
Normalmente los conflictos bélicos suelen tener un impacto puntual en los mercados de valores, ya que estos, desgraciadamente, se terminan acostumbrando a todo. Sin embargo, en esta ocasión creemos que es diferente ya que, de estallar finalmente el conflicto y al ser Rusia un importante exportador de crudo y, sobre todo, de gas natural a Europa, si se le aplican sanciones con las que vienen amenazando las potencias occidentales el precio de estas materias primas podría dispararse al alza todavía más, con el consiguiente efecto negativo en una ya de por sí muy elevada inflación. Todo ello podría terminar lastrando seriamente la recuperación económica en la región, y esto entendemos que es lo que más temen los inversores.
En Wall Street, por su parte, la sesión terminó de forma más positiva, con sus principales índices cerrando el día entre planos y ligeramente a la baja. Cabe destacar el fuerte castigo que recibieron ayer en este mercado los valores del sector de la energía a pesar del importante repunte que experimentó el precio del crudo. Entendemos que algunos inversores, dado el gran comportamiento de estos valores en las últimas semanas, optaron ayer por tomar algunos beneficios, reduciendo de esta forma su exposición al riesgo.
Hoy la crisis ucraniana seguirá siendo el principal foco de atención de los inversores, que seguirán muy de cerca todas las noticias que se vayan publicando al respecto. En ese sentido, cabe destacar que, en un último intento para solucionar el conflicto por la vía diplomática, el canciller alemán, Scholz, está previsto que viaje a Moscú para entrevistarse con el presidente ruso, Putin, y evitar de este modo el conflicto armado. Habrá que ver si esta reunión tiene algún resultado positivo, algo que, a estas alturas, vemos complicado ya que creemos que el presidente ruso tiene muy claras sus intenciones, sean las que sean, y esta reunión no las va a modificar.
Por lo demás, señalar que en la agenda macro del día de hoy hay dos citas relevantes: i) la publicación en Alemania de los índices ZEW del mes de febrero, índices que miden la percepción que sobre el estado actual de la economía alemana y sobre sus expectativas tienen los grandes inversores y los analistas y ii) la publicación en EEUU esta tarde del índice de precios a la producción (IPP) del mes de enero. Como señalamos en nuestro comentario de ayer, se espera que tanto la tasa interanual de crecimiento del IPP general como la de su subyacente se hayan moderado en enero con relación a sus niveles de diciembre, aunque seguirán siendo muy elevadas. Es por ello que cualquier lectura por encima de lo esperado puede provocar nuevas tensiones en los mercados de bonos y de renta variable europeos y estadounidenses.
Finalmente, señalar que hoy esperamos que la jornada comience nuevamente a la baja en las principales bolsas europeas, con muchos inversores continuando con la reducción de sus posiciones de riesgo, a la espera de conocer cómo evoluciona la crisis ucraniana, factor que, al menos en el corto plazo, va a ser determinante en la tendencia que adoptan estos mercados.
