J.J. Fdez-Figares (Link Securities) | Tras el discurso del presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, el pasado viernes, que, algo inusual, fue capaz de contentar a casi todos los inversores, los mercados de valores europeos y estadounidenses afrontan una semana que presenta una agenda macroeconómica muy intensa. Así, Powell, en su intervención virtual en el simposio de bancos centrales que organiza anualmente la Reserva Federal de Kansas en Jackson Hole (Wyoming), logró la “cuadratura del círculo”, ya que tanto la renta variable como la renta fija reaccionaron muy positivamente a sus palabras, lo que llevó a los principales índices bursátiles estadounidenses a cerrar el día con importantes alzas, con el S&P 500 y el Nasdaq Composite marcando nuevos máximos históricos.
Si bien Powell advirtió del peligro que para la recuperación económica estadounidense representa la nueva ola de la pandemia, provocada por la variante Delta del virus, no fue alarmista y sugirió que la economía del país estaba cerca de alcanzar sus objetivos de inflación y empleo. Sobre la primera variable, la inflación, insistió que su fuerte repunte tiene un carácter temporal, mientras señaló que espera que el mercado laboral se recupere a un mayor ritmo partir de septiembre, lo que también tendrá un impacto favorable en muchos sectores de actividad, en los que las empresas están teniendo problemas a la hora de encontrar empleados. Todo ello le llevó a afirmar que es muy probable que la Fed inicie el proceso de retirada de estímulos monetarios a finales de ejercicio, aunque no concretó fecha alguna. No obstante, dejó muy claro que una cosa es comenzar a reducir las compras de activos y otra es subir los tipos de interés. En este sentido, dejó claro que los bajos tipos de interés están para quedarse todavía mucho tiempo.
Entendemos que a partir de ahora serán las cifras macroeconómicas que se den a conocer en EEUU las que determinen el “cuándo” comienza la Fed su proceso de retirada de estímulos y el “cómo” lo lleva a cabo. De momento, esta semana la agenda macro se presenta bastante interesante, tanto en Europa como en EEUU, destacando la publicación el miércoles en ambas regiones de las lecturas finales de agosto de los índices adelantados de actividad del sector de las manufacturas, los PMIs manufacturas y el ISM manufacturas estadounidense, mientras que el viernes se darán a conocer los mismos índices, pero correspondientes al sector servicios, además de los datos de empleo no agrícolas en EEUU, también del mes de agosto. Estas últimas cifras serán escrutadas en profundidad por analistas e inversores ya que creemos que será la marcha del mercado laboral estadounidense la que determine cuándo anunciará la Fed que comienza a reducir sus compras de deuda mensuales en los mercados secundarios.
Para empezar la semana, y centrándonos en la sesión de hoy, señalar que esperamos que las bolsas europeas abran ligeramente al alza, siguiendo de esta forma la estela dejada por Wall Street el viernes y por los mercados de renta variable asiáticos esta madrugada, los cuales también parece que han recibido de forma positiva el discurso de Powell. El hecho de que la bolsa londinense se mantenga hoy cerrada por ser día festivo en el Reino Unido, hará que la actividad en el resto de plazas europeas, que viene siendo muy reducida en las últimas semanas, se resienta algo.
Por lo demás, destacar que la agenda macro del día es bastante intensa, destacando la publicación en Alemania y España de las lecturas preliminares de agosto de la inflación, mientras que en la Eurozona la Comisión Europea (CE) publicará los índices de confianza sectoriales del mes de agosto y la lectura final del mismo mes del índice de confianza de los consumidores. Aunque se espera un ligero retroceso de todos estos indicadores adelantados de inversión y consumo, como consecuencia del impacto en la moral de empresas y consumidores de la nueva ola de la pandemia, éste creemos que será moderado. Por la tarde, y en EEUU, se publicará el índice de manufacturas de la región de Dallas de agosto y las ventas pendientes de viviendas del mes de julio. Ninguna de estas cifras tiene entidad suficiente para mover los mercados por sí misma.
