Renta 4 | Apertura a la baja en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx -0,3%, S&P -0,1%), en una sesión en la que conoceremos los PMI finales de agosto (servicios y compuesto) en Estados Unidos, que confirmarán la desaceleración mostrada por los preliminares (aunque en cualquier caso manteniéndose en expansión, en contra de lo visto en la Eurozona, donde los datos finales publicados ayer mostraron una revisión a la baja respecto a unos datos preliminares ya de por sí débiles y son compatibles con una ligera caída del PIB en 3T23). Más relevante aún será el ISM de servicios americano, con expectativas de estabilidad en agosto, y sus componentes de empleo, precios pagados y nuevos pedidos, para constatar el momento más actual del sector, dada su relevancia como fuente de presiones inflacionistas. En este contexto de mayor resiliencia de la economía americana, el dólar sigue apreciándose (1,07 usd/eur), provocando también que Japón y China salgan en defensa de sus divisas.
En materia de política monetaria, también estaremos pendientes hoy del Libro Beige que servirá para preparar la próxima reunión de la Fed (20-septiembre), para la cual el mercado espera una pausa en la subida de tipos (sólo 7% de probabilidad de +25 pb) tras la moderación vista en los últimos datos de empleo. El que haya una subida adicional de tipos de cara a fin de año (37% de probabilidad) dependerá de los datos que vayamos conociendo hasta entonces. En cualquier caso, no vemos bajadas de tipos por una larga temporada, y hasta que exista una tendencia clara de descenso de la inflación hacia el objetivo del 2%.
En materia de inflación, relevante también para las decisiones de los bancos centrales, destacamos el anuncio ayer de Arabia Saudí de extender su recorte de oferta de 1 mln b/d hasta finales de 2023 (y no sólo hasta octubre como se esperaba), lo que se suma al anunciado por Rusia de 300.000 b/d (extendido también hasta final de año) y que hace que el precio del Brent suba otro 1%, superando los 90 usd/b por primera vez desde nov-22, +10% en la última quincena y +26% en dos últimos meses. Esto, junto al riesgo de huelgas que afecten al GNL global, generará presión adicional sobre el IPC general, que se suma a una subyacente que se resiste a bajar, y que nos confirma en nuestra idea de que la inflación aún no está controlada. Un contexto que hará que los tipos de interés tengan que mantenerse en niveles restrictivos durante una temporada, con el consiguiente impacto sobre el crecimiento económico y los resultados empresariales.
