La inflación de Estados Unidos podría alcanzar su pico del actual ciclo en marzo

Inflación

Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | En una sesión que comenzó sin una tendencia definida, ayer los principales índices bursátiles europeos terminaron por girarse a la baja, lastrados por la negativa apertura de Wall Street, para cerrar todos ellos en negativo. De esta tenencia generalizada se desmarcó el CAC-40 francés, apoyado en el buen comportamiento de los valores del sector bancario y asegurador, así como de las grandes compañías francesas de infraestructuras. Todo apunta a que los inversores recibieron de forma positiva los resultados de la primera vuelta de las elecciones presidenciales francesas, en la que el actual presidente del país, Macron, se impuso por un estrecho margen a la candidata de la extrema derecha francesa, Le Pen. Ambos se enfrentarán dentro de dos semanas para determinar quién será el próximo presidente de Francia. Cabe destacar que los bonos franceses también mostraron un mejor comportamiento relativo a los alemanes, lo que propició un ligero descenso de la prima de riesgo francesa, la cual se había disparado al alza la semana pasada por el temor de los inversores a una posible “sorpresa” en las mencionadas elecciones. 

Ayer fueron precisamente los bonos, conjuntamente con el precio del crudo, los principales protagonistas. Así, tanto en Europa como en Estados Unidos los precios de los bonos volvieron a sufrir importantes caídas, propiciando un fuerte repunte de sus rentabilidades. En ello tuvieron mucho que ver las noticias que llegaban desde China, donde las autoridades, fieles a su estrategia de “Covid- cero”, mantienen confinadas a muchas regiones y ciudades, entre ellas Shanghái y algunos distritos industriales muy relevantes, lo que hace temer que se generen nuevos desajustes en las cadenas de suministro de muchos productos y, por tanto, nuevas presiones inflacionistas. Un damnificado de esta estrategia fue ayer el precio del crudo, que cayó con fuerza por el temor de los inversores a que la demanda china de esta materia prima se vea negativamente afectada por los citados confinamientos. Hoy no obstante, el precio del crudo se está recuperando en los mercados asiáticos por dos razones principalmente: i) el aparente alejamiento de posturas entre Irán y Estados Unidos, que hace complicado que se firme un nuevo tratado nuclear, algo que supondría el levantamiento de las sanciones al crudo iraní; y ii) la negativa de la OPEP a producir más petróleo y su advertencia de que sancionar el crudo ruso podría provocar un fuerte desabastecimiento del mercado, desabastecimiento que no podría cubrirse en el corto plazo. 

En Wall Street fueron precisamente los dos factores citados: el repunte de las rentabilidades de los bonos, especialmente la de los bonos con vencimiento a más largo plazo, y la caída del precio del crudo, los que condicionaron “para mal” la sesión. Así, el fuerte incremento de los rendimientos de los bonos volvió a penalizar el comportamiento en bolsa de los valores catalogados como de “crecimiento”, especialmente a los tecnológicos y a los del sector de la biotecnología, mientras que el descenso del precio del petróleo arrastró a la baja a los valores del sector de la energía, lo cuales vienen siendo este año los que mejor se están comportando. Todo ello provocó que al cierre de la jornada los principales índices bursátiles estadounidenses terminaran con importantes descensos. En este sentido, cabe destacar que el aspecto técnico de los mismos, que hasta hace pocas sesiones era muy positivo, se ha deteriorado sensiblemente desde el comienzo del mes de abril. 

Hoy la agenda macroeconómica trae citas relevantes tales como i) la publicación en Alemania de los índices ZEW de abril, índices que miden la percepción que tienen los grandes inversores y los analistas de la situación por la que atraviesa la economía alemana y sobre sus expectativas, y ii) ya por la tarde y en Estados Unidos, de la lectura del IPC de marzo, variable que se espera que haya vuelto a experimentar un fuerte repunte tanto en términos mensuales (los analistas esperan un incremento del 1,1%), como en términos interanuales (+8,4% vs. 7,9% en febrero). En este sentido, cabe señalar que muchos economistas e inversores esperan que la inflación alcance su pico del actual ciclo en marzo. Sin embargo, los nuevos problemas en las cadenas de suministro, provocadas por los confinamientos en China, pueden trastocar estas expectativas. Lo que sí esperan ahora la mayoría de analistas es que la Reserva Federal (Fed) suba sus tipos en medio punto en la reunión que mantendrá a comienzos de mayo su Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) y que, con una elevada probabilidad, vuelva a repetir el movimiento en la reunión de junio. Por tanto, habrá que estar hoy muy atentos a la publicación del IPC de marzo estadounidense, ya que, de superar lo esperado por el consenso de analistas, podría generar mucha tensión en los mercados de renta variable y de renta fija occidentales. 

Para empezar, esperamos que hoy las bolsas europeas comiencen la sesión claramente a la baja, siguiendo de esta forma la estela dejada ayer por Wall Street. Destacar que desde China no han llegado esta madrugada noticias positivas, ya que las autoridades, que ayer habían anunciado que desconfinarían bastantes zonas de Shanghái, no han cumplido con las expectativas, limitándose a levantar las restricciones a una parte muy limitada de la población de la ciudad. De esta forma, la lucha contra la nueva ola de Covid-19 en China ha venido a sumarse como factor de incertidumbre a la guerra de Ucrania, conflicto que, por ahora, no parece que vaya a tener una rápida resolución. Por último, señalar que, a partir de mañana, los resultados empresariales trimestrales entran también “en juego”, ya que de forma “oficiosa”, como ya comentamos ayer, se inicia en Wall Street la temporada de presentaciones de resultados, correspondientes al 1T2022. En el comentario de mañana analizaremos con detalle lo que se espera de la misma y los factores a tener más en cuenta a la hora de analizar las cifras que den a conocer las cotizadas.