Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Tal y como anticiparíamos que podría suceder, la sesión de ayer en las bolsas europeas fue de muy reducida actividad, con los índices moviéndose durante toda la jornada en un estrecho intervalo de precios, para terminar el día con ligeros avances, todos ellos situándose en la franja alta de dicho intervalo. La falta de la referencia de Wall Street, mercado que permaneció cerrado por la celebración en Estados Unidos del Día de Acción de Gracias, se dejó notar, con muchos inversores en los mercados europeos manteniéndose al margen de los mismos, a la espera de acontecimientos. Durante la jornada, y a nivel sectorial, fueron los valores de la energía, los de sanidad y los del sector de medios de comunicación los que mejor se comportaron, los primeros de ellos a pesar de que el precio del crudo siguió corrigiendo. En sentido contrario, los valores de ocio y turismo, encabezados por las aerolíneas, y los del sector del automóvil fueron los que peor lo hicieron.

A pesar de la estabilidad mostrada por los mercados de valores europeos, la jornada no estuvo exenta de referencias macroeconómicas de calado. Así, durante la mañana se publicaron las lecturas preliminares del mes de noviembre de los índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas y de los servicios, los PMIs que elabora S&P Global, en la Eurozona, en Alemania, en Francia y en el Reino Unido. En la Eurozona las lecturas, por estar muy próximas a lo esperado por el consenso de analistas, no tuvieron impacto en la marcha de los mercados de renta variable. No obstante, cabe destacar que con la nueva contracción de la actividad en noviembre mostrada por estos indicadores es muy complicado que la Eurozona sea capaz de esquivar la entrada en recesión técnica (dos trimestres consecutivos de descensos intertrimestrales) al final del 4T2023. En ese sentido, recordar que el PIB de la Eurozona descendió el 0,1% en el 3T2023 con relación al trimestre precedente. Además, la persistencia de las presiones inflacionistas en el sector servicios de la Eurozona son una mala noticia para el BCE y también para los mercados, ya que podría provocar una ralentización en el proceso desinflacionista en el que está inmerso la región. Por el contrario, las lecturas de los índices sorprendieron positivamente en el Reino Unido, ya que indicaron que la actividad privada en el país se había mantenido estable en noviembre, frente a la contracción que esperaban los analistas, apoyándose en el buen comportamiento del sector servicios.

Además, durante la sesión se publicaron las actas de la reunión que mantuvo a finales de octubre el Consejo de Gobierno del BCE, actas que, si bien no aportaron novedades, sí dejaron claro varios temas: i) que el BCE empieza a estar preocupado por la debilidad de la economía de la región; ii) que mantendrá, a pesar de ello, sus tasas de interés de referencia a niveles altos hasta que la inflación se dirija hacia el objetivo del 2%; y iii) que seguirán muy pendientes de los datos que se vayan publicando para determinar su política monetaria. Los bonos de la región, que han experimentado un fuerte repunte de precios en las últimas semanas, cedieron algo de terreno, lo que propició un ligero repunte de sus rendimientos.

Hoy, y en una jornada en la que los mercados de acciones y de bonos estadounidenses sólo abrirán media jornada, esperamos que la actividad en las bolsas europeas siga siendo reducida, tomándose muchos inversores la sesión a “título de inventario”, a la espera de que durante el fin de semana se vayan conociendo las primeras cifras sobre el inicio de la marcha de la campaña de ventas navideñas. En principio, no obstante, esperamos que las bolsas europeas abran hoy sin grandes cambios, manteniendo de esta forma el buen tono mostrado ayer, y continuando de este modo con el proceso de consolidación de las alzas que han experimentado en las últimas semanas.

Señalar, por otro lado, que en la agenda macroeconómica del día de hoy destaca la publicación por la mañana de los índices de clima empresarial de Alemania, correspondientes al mes de noviembre, que elabora el instituto IFO y que se espera muestren una ligera mejoría con relación a octubre y, ya por la tarde y en Estados Unidos, de las lecturas preliminares de noviembre de los PMIs. En este caso, los analistas esperan que tanto el PMI manufacturas como el PMI servicios muestren que la actividad en ambos sectores se ha estabilizado en el país en noviembre. No esperamos sorpresas al respecto, sorpresas que, de producirse, sobre todo si son negativas, podrían condicionar, para mal, el cierre semanal de las bolsas occidentales.

Por último, cabe destacar que esta madrugada las bolsas asiáticas han cerrado en su mayoría a la baja, con la excepción de la japonesa, mercado que se mantuvo cerrado ayer por la celebración en Japón del Día de Acción de Gracias Laboral. Por su parte, el dólar está cediendo algo de terreno con relación a las principales divisas, el precio del crudo y del oro vienen subiendo ligeramente y los bonos se mantienen estables.