J.J. Fdez-Figares (Link Securities) | En una sesión en la que los temores sobre la potencial entrada en recesión de las economías occidentales reaparecieron, los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses cerraron ayer con descensos, aunque en todos los casos lejos de sus mínimos del día. Los recientes discursos de algunos miembros de los principales bancos centrales occidentales apostando por nuevas alzas de tipos para combatir la persistente alta inflación; algunos resultados empresariales trimestrales peores de lo esperado y algunas menciones por parte de los gestores de estas compañías a una potencial desaceleración económica; así como la publicación ayer en EEUU de una batería de cifras macroeconómicas algo por debajo de lo esperado, entre ellos la del índice de indicadores adelantados de marzo, la de las cifras de desempleo semanal y la del índice de manufacturas de Filadelfia de abril, fueron los factores que volvieron a poner la palabra “recesión” en boca de muchos inversores, provocando la caída, sobre todo, de los valores/sectores más ligados a la marcha del ciclo económico, aunque los descensos fueron generalizados -10 de los 11 sectores del S&P 500 cerraron ayer a la baja-, en una jornada en la que los bonos recuperaron su papel de activos refugio, lo que provocó un ligero descenso en sus rendimientos.
No obstante, nosotros seguimos apostando porque el escenario más probable sea el de una sensible desaceleración económica, no descartando que algunas de las principales economías desarrolladas puedan atravesar durante un breve periodo de tiempo por una ligera recesión. Pertenecemos, por tanto, al campo de los que apuestan por un “aterrizaje suave” de estas economías, descartando, de momento, uno “brusco”. Además, y en lo que hace referencia al comportamiento de ayer de las bolsas, cabe señalar que muchos de los principales índices europeos y estadounidenses están muy cerca de sus máximos anuales y, en algunos casos, de sus niveles más altos en más de dos años, enfrentándose actualmente a importantes resistencias, por lo que no debe sorprender a nadie que a estos niveles se produzcan algunas tomas de beneficios, más aún teniendo en cuenta la rápida recuperación que han experimentado los mismos, así como muchos valores, desde los recientes mínimos de marzo, una vez que el mercado ha dado por superada la crisis de confianza por la que ha atravesado el sector bancario. Con todo esto, queremos señalar que, aunque no descartamos nuevos recortes a corto plazo, no esperamos que estos vayan a ser muy pronunciados. Es más tenemos “esperanzas” en que la temporada de resultados trimestrales sea en general positiva, mejor de lo que temen muchos inversores, sobre todo en Europa, donde la economía se está comportando sensiblemente mejor de lo esperado hace sólo unos meses, factor que podría ejercer de catalizador para que las bolsas de la región consoliden su tendencia alcista.
Sobre el momento por el que atraviesan las principales economías desarrolladas tendremos más información hoy, ya que la consultora S&P Global dará a conocer a lo largo del día en la Eurozona, sus dos principales economía: Alemania y Francia, el Reino Unido y EEUU las lecturas preliminares del mes de abril de los índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas y de los servicios, los conocidos índices PMIs, elaborados a partir de unas encuestas que se realizan a los responsables de compras de las compañía. La publicación de estos importantes indicadores servirá para que los inversores puedan hacerse una idea más precisa de la fortaleza con la que han iniciado las principales economías desarrolladas el 2T2023. Unas lecturas mejores de lo esperado creemos que volverán a desviar la discusión en los mercados desde la potencial recesión hacia posibles nuevas alzas de tipos por parte de los bancos centrales. En sentido contrario, unos índices que se sitúen por debajo de lo esperado por los analistas servirán para “fortalecer” con nuevos argumentos el bando del mercado que apuesta por un “aterrizaje brusco” de las economías desarrolladas. En principio el consenso de analistas espera que durante el mes de abril las principales economías desarrolladas hayan seguido expandiéndose, apoyadas en la fortaleza de su sector servicios, que es el que tiene un mayor peso relativo en las mismas, mientras que el sector de las manufacturas continúa “penando”, sin visos, por ahora, de volver a la expansión, siempre hablando en términos mensuales, que es la información que ofrecen estos indicadores. Será, por tanto, la publicación de los PMIs lo que centre hoy la atención de los inversores en las principales plazas bursátiles occidentales. No obstante, no hay que olvidar que hoy en algunos mercados, entre ellos el español, hay vencimiento mensual de derivados, lo que siempre distorsiona el comportamiento del mercado de contado.
Para empezar, apostamos hoy por una apertura de las bolsas europeas a la baja, que seguirán de este modo la estela dejada ayer por Wall Street y esta madrugada por unos mercados asiáticos, que han cerrado en su mayoría a la baja, lastrados por el negativo comportamiento de la bolsa estadounidense durante la sesión precedente. Posteriormente, serán las lecturas de los PMIs y las conclusiones que saquen los inversores sobre las mismas, lo que determine la tendencia que adoptan al cierre de la semana las bolsas occidentales.
