J.J. Fdez- Figares (Link Securities) | Los mercados de valores europeos y estadounidenses se tomaron ayer un respiro tras varias sesiones muy complicadas, cerrando la mayoría de sus principales índices al alza. Cabe destacar, además, que ayer se publicó en EEUU el índice de precios de la producción (IPP) del mes de abril, índice que, al igual que había hecho el IPC del mismo mes el día precedente, superó con creces lo esperado por los analistas. Sin embargo, en esta ocasión los inversores optaron por obviar este hecho, probablemente porque ya lo esperaban y lo tenían más que descontado. Es más, en Wall Street los precios de los bonos incluso terminaron el día al alza, lo que presionó sensiblemente sus rentabilidades a la baja. Además, también el dólar perdió posiciones contra el resto de principales divisas, justo lo contario que había sucedido el miércoles tras la publicación de la cifra de inflación. 

En términos sectoriales, salvo por el mal comportamiento del sector de la energía, que fue generalizado, los inversores en Europa y en Wall Street actuaron de distinta manera. Así, en Europa fueron los sectores de corte más defensivo y los tecnológicos los que mejor lo hicieron durante la sesión, con los valores cíclicos quedando bastante retrasados, mientras que, en Wall Street, ocurrió lo contrario. Es más, a pesar de que muchos valores del sector de la tecnología cerraron al alza la sesión en este último mercado, lo hicieron en su mayoría lejos de sus niveles más altos del día, niveles que alcanzaron durante las primeras horas de la sesión. 

A pesar de la reacción positiva de ayer de las bolsas, reacción que creemos continuará hoy cuando abran los mercados europeos, que seguirán de este modo la estela dejada ayer por Wall Street y esta madrugada por las principales plazas asiáticas, la inflación y su potencial impacto en las políticas monetarias de los grandes bancos centrales seguirá siendo la principal preocupación de los inversores, una vez que todo apunta que, al menos en EEUU y gran parte de Europa, la pandemia parece que comienza a estar más o menos controlada. Así, y si la inflación “no afloja” en EEUU en la segunda mitad del ejercicio, es muy factible que la Reserva Federal (Fed) se vea forzada a empezar a retirar estímulos monetarios antes de lo previsto, comenzando con reducir sus compras de bonos y, meses después, subiendo sus tipos de interés de referencia -el mercado espera que comience a incrementar tipos a finales de 2022 mientras que la Fed mantiene que no lo hará antes de finales de 2023-. Por tanto, y como venimos diciendo desde hace tiempo, “la inflación” es y será en el corto/medio plazo la variable a “seguir” por los inversores, variable que determinará en gran medida sus estrategias de inversión. 

Hoy, y como ya hemos señalado, esperamos que las bolsas europeas abran al alza, con los valores de corte cíclico como los bancos, los industriales y los de las materias primas minerales, los cuales han sufrido un fuerte castigo en los últimos días, liderando las alzas. Como señalamos ayer son los negocios de este tipo de compañías los que salen más beneficiados en un escenario de mayor crecimiento económico y con una elevada inflación.  

Por lo demás, señalar que hoy la agenda macro es bastante intensa en EEUU, destacando la publicación de las ventas minoristas y de la producción industrial del pasado mes de abril, así como de la lectura preliminar de mayo del índice de sentimiento de los consumidores. Todas estas cifras e indicadores adelantados de actividad deben confirmar la fortaleza por la que atraviesa la economía estadounidense en estos momentos como consecuencia de un proceso de reapertura que se va acelerando en gran parte del país, lo que está animando a los ciudadanos a volver a realizar una vida más o menos normal, intentando dejar la pandemia atrás, todo ello gracias a lo avanzado que está en el país el proceso de inmunización de la población contra el Covid-19.