J.J. Fdez- Figares (Link Securities) | Ayer asistimos a una nueva sesión de consolidación en las bolsas europeas y estadounidenses, en la que los principales índices cerraron de forma mixta y sin grandes variaciones. La jornada empezó en Europa con la publicación del IPC del Reino Unido, correspondiente al mes de marzo, variable que se comportó peor de lo esperado por el mercado y que tuvo un impacto directo y negativo en el comportamiento de los bonos británicos y, por simpatía, en los de toda la región, lo que provocó, a su vez, un sensible incremento de sus rendimientos. Si el mercado venía descontando que el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE) iba a mantener en su reunión del 11 de mayo sus tipos de interés de referencia sin cambios en el 4,25%, la constatación de que la inflación se resiste a moderarse en el Reino Unido hizo ayer cambiar estos pronósticos, siendo ahora lo más factible que el banco central británico implemente una nueva subida de 25 puntos básicos en la mencionada reunión, alza que probablemente sea la última, por el momento. 

La publicación de la inflación británica no solo tuvo un impacto negativo en la renta fija de la región, sino que también sirvió para enfriar algo los ánimos de los inversores en los mercados de renta variable europeos, cuyos índices deambularon durante casi toda la jornada en un estrecho margen de precios, casi todos ellos en terreno negativo. La apertura de Wall Street, con todos sus índices cediendo terreno, no ayudó mucho al comportamiento de las bolsas europeas, mercados que, sin embargo, en las últimas horas de la jornada ganaron algo de terreno, animadas por la recuperación de los principales índices de Wall Street, los cuales fueron de menos a más durante la jornada, para acabar la misma prácticamente planos. 

Quizás lo más relevante de la sesión fue el hecho de que el índice que mide la volatilidad de este último mercado, el VIX, volvió a ceder terreno, lo que sugiere que, a pesar de las muchas incertidumbres macroeconómicas a las que se enfrentan las bolsas, los inversores se muestran tranquilos. El hecho de que los bancos regionales estadounidenses que están dando a conocer sus cifras trimestrales estén mostrando gran solidez -algunos incluso están recuperando parte de los depósitos perdidos durante “la crisis de confianza” por la que atravesó el sector en marzo- creemos que ha servido para tranquilizar a los inversores, tanto en las bolsas estadounidenses como en las europeas. Además, creemos que éstos ya han aceptado el hecho de que tanto la Reserva Federal (Fed) como el BCE volverán a subir sus tasas de referencia, aceptación que junto a una temporada de publicación de resultados, que ha comenzado mejor de lo esperado, tanto con relación a las cifras como a las expectativas de negocio dadas a conocer por las cotizadas, está favoreciendo este movimiento de consolidación al que hacíamos referencia al comienzo del comentario. 

HOY serán nuevamente los resultados trimestrales los que centrarán la atención de los inversores, destacando en España la publicación de los de Bankinter (BKT), entidad que, como es lo habitual, es la primera compañía del Ibex-35 en hacer públicas sus cifras trimestrales. En el resto de plazas europeas también hay importantes empresas que publican HOY sus resultados trimestrales o un avance de los mismos, empresas entre las que destacaríamos a la finlandesa Nokia (NOKIA-FI), a la británica Río Tinto (RIO-GB), a la francesa Renault (RNO-FR) o a la sueca Volvo (VOLV.B-SE). En Wall Street, por su parte, entre las muchas compañías que publican cifras HOY destacaríamos a Philip Morris (PM-US), a American Express (AXP-US) y a AT&T (T-US). Como venimos reiterando desde hace días, será más relevante lo que digan las compañías sobre el devenir de sus negocios que los resultados que publiquen, al menos de cara a la reacción a corto plazo en bolsa de sus acciones. Esto es al menos lo que ha venido sucediendo, siendo un ejemplo evidente la mala recepción que tuvieron AYER en el mercado los resultados de la multinacional holandesa especializada en equipos para la fabricación de semiconductores, ASML Holding (ASML-NL), la cual dio a conocer unos resultados trimestrales superiores a los esperados por los analistas, pero mostró algunas dudas sobre la evolución de su cartera de pedidos, al señalar que algunos clientes estaban optando por retrasar los mismos dada las incertidumbres que rodean al sector. 

Por lo demás, comentar que la agenda macroeconómica del día de HOY no es especialmente intensa, destacando principalmente la publicación en la Eurozona de la lectura preliminar de abril del índice de confianza de los consumidores y en EEUU de las peticiones iniciales de subsidios de desempleo semanales, cifra que es una buena aproximación a la evolución del paro semanal en el país y que, por ello, es seguida muy de cerca por los inversores. En ese sentido, recordar que el mercado laboral estadounidense sigue tensionado -AYER la Fed lo volvió a indicar en su “Libro Beige”; ver sección de Economía y Mercados- y que ello tiene fuertes connotaciones inflacionistas. 

Para empezar, señalar que esperamos que HOY las bolsas europeas abran entre planas y/o ligeramente a la baja, en un clima, en principio, de tranquilidad, en una sesión en la que, nuevamente, serán los resultados trimestrales los que centren la atención de los inversores, inversores que entendemos esperarán a comprobar cuál es la conclusión global que pueden sacar de la temporada de resultados y a conocer lo que “hacen y dicen” los bancos centrales en sus reuniones de política monetaria de mayo antes de adoptar nuevas decisiones de inversión relevantes.