Íñigo Isardo (Link Securities) | La semana que comienza contará una vez más con múltiples referencias, tanto macroeconómicas, como políticas y, empresariales, enmarcadas en un entorno de elevada inflación y con el conflicto geopolítico entre Ucrania y Rusia sin un claro final. Así, y a pesar de que creemos que se producirá una disminución de los volúmenes de actividad, propios del periodo estival en el que nos encontramos, los inversores contarán con: i) la reunión del Banco de Inglaterra (BoE), ii) referencias macro: datos de empleo de julio en EEUU y de actividad manufacturera y de servicios, PMIs e ISM, en Europa y EEUU, iii) la reunión de la OPEP+ en Viena, de la que no se esperan incrementos sorpresivos de su producción, iv) más resultados empresariales, tanto en Europa como en Estados Unidos, de compañías importantes dentro de sus sectores de actividad.

Así, a pesar de que la inflación se mantiene elevada y los últimos datos no mostraron que haya tocado máximos, el hecho de que los principales países europeos hayan conseguido esquivar el “fantasma” de la recesión, aunque en algunos casos como Alemania “solo de momento” a la espera de las posibles restricciones de gas de Rusia, ha permitido que el tono de los mercados haya mejorado. Así, los índices de renta variable europeos registraron su mejor mes en Bolsa desde noviembre de 2020, mientras que las medias de los principales índices de Wall Street también registraron su mejor mes del ejercicio, obteniendo ganancias que no contemplaban desde 2020.

En lo que respecta a los bancos centrales, esta semana le toca el turno al Banco de Inglaterra, en la reunión que mantendrá el próximo jueves su Consejo de Gobierno, y de la que se espera que eleve sus tipos de interés de referencia en 50 puntos básicos, hasta dejarlos en el 1,75% su nivel más elevado desde diciembre de 2008. La decisión se adoptará en un entorno de inestabilidad política, con la sucesión de Boris Johnson de fondo y con el impacto de una inflación elevada, que está ralentizando el crecimiento económico.

La entrada la semana pasada de la economía de Estados Unidos en recesión técnica, al caer su economía por segundo trimestre consecutivo, centrará el enfoque de los inversores en los datos de empleo de Estados Unidos esta semana. El miércoles se publicará el informe de empleo de la procesadora de nóminas ADP, y el viernes el Departamento de Trabajo de Estados Unidos comunicará los datos de creación de empleo no agrícola, que se estima que sea de un incremento de 250.000 empleos, y la tasa de desempleo, correspondientes al mes de julio. Los políticos y funcionarios estadounidenses se han escudado en la fortaleza del mercado laboral del país para mostrar su rechazo a que Estados Unidos haya entrado en recesión, por lo que serán cifras a escrutar por los inversores, y además podrían condicionar la política de tipos de interés a futuro de la Fed.

Adicionalmente, los inversores también contarán con otras referencias de importancia macro, como serían hoy lunes las ventas minoristas de julio de Alemania y las lecturas finales los índices de actividad del sector manufacturas, PMI manufacturas, del mes de julio en las principales plazas europeas y en la Eurozona, en las que se espera confirmen que han entrado en contracción como espera el consenso, así como, ya por la tarde, el PMI y el ISM manufacturero en Estados Unidos, ambos de julio. El martes se publicarán las ofertas de empleo (JOLTS) de junio en Estados Unidos, el miércoles, además de los datos de empleo de la procesadora ADP mencionados, también se publicarán los índices de actividad de julio del sector servicios en Europa, PMI servicios, las ventas minoristas de la Eurozona de julio, y en Estados Unidos, y ya por la tarde, el PMI y el ISM no manufacturero, de julio. El jueves los inversores contarán con los pedidos de fábrica de Alemania de julio, que se espera hayan disminuido, y con la balanza comercial estadounidense, también de julio. Finalmente, el viernes, además de los datos de creación de empleo de Estados Unidos mencionados, también se publicará en Europa la balanza comercial de Francia de junio, y las producciones industriales de España e Italia, también de julio.

Asimismo, el próximo miércoles se reunirá en Viena la OPEP y sus aliados, alianza conocida como OPEP+, en medio de la crisis energética motivada por la invasión de Ucrania por parte de Rusia. Aunque este mes se espera el fin de los recortes de producción que la OPEP+ acordó en agosto de 2020, sin embargo, el aumento de la demanda provoca que gran parte de los países que integran el cártel no pueden aumentar su producción al mismo ritmo. Así, recientemente Arabia Saudí, principal productor, indicó que no puede producir más de 13 millones de barriles diarios. Por ello, y a pesar de la presión de países como EEUU para que aumenten su producción, de que los precios del gas se han disparado, y tras las preocupantes noticias de que Putin sigue recortando el flujo de gas a Europa, este fin de semana a Letonia, no se esperan grandes sorpresas de la reunión.

Además, continúa la presentación de resultados empresariales en Europa y Estados Unidos, que consideramos que, hasta ahora, en su gran mayoría han sido bastante positivos, batiendo estimaciones y con perspectivas razonables de crecimiento futuro, por lo que mayoritariamente han contado con buena acogida.

Creemos que hoy la apertura de los mercados europeos será ligeramente a la baja, que aprovecharán los inversores para tomar algunos beneficios tras la semana positiva anterior, tras conocerse además los datos de actividad del sector manufacturero, PMI manufacturas, de China, tanto el oficial como el elaborado por la agencia de medios Caixin, que se mostraron ambos por debajo de lo esperado, con el oficial mostrando incluso contracción con respecto al mes anterior. Posteriormente, serán los resultados empresariales y los datos macroeconómicos los que moverán los mercados en uno u otro sentido.