Renta 4 | Las bolsas europeas abrirán hoy planas (futuros Eurostoxx +0,2%, futuros S&P +0,2%), con la vista puesta en el levantamiento del Grupo Wagner contra Putin, que finalmente se ha saldado con la retirada de los mercenarios tras la intervención del presidente bielorruso. Veremos con el tiempo si la situación creada tiene consecuencias a futuro (¿incremento de la aversión al riesgo?), aunque por el momento vemos calma en los mercados.
De cara a la semana que hoy comienza estaremos atentos a la publicación de los IPCs de junio, en España (jueves, general 1,7%e vs 3,2% anterior, aunque subyacente se mantendría cerca de máximos, 6,1% anterior) y Francia (viernes, 4,6%e general vs 5,1% previo). Por su parte, Alemania (jueves) podría mostrar aceleración en tasa general por primera vez desde principios de año (6,3%e vs 6,1% anterior), mientras que la tasa subyacente de la Eurozona (viernes) se mantendría tensionada (5,5%e vs 5,3% anterior y pico 5,7% en marzo), aun cuando la tasa general se espera que modere hasta 5,6%e vs 6,1% anterior. Además, en Estados Unidos la atención estará en la medida de inflación favorita de la Fed, el deflactor del consumo privado subyacente de mayo (viernes), que se espera que permanezca estable en niveles de 4,7%, aún muy altos respecto al objetivo del 2%.
Además, continuaremos pendientes de los bancos centrales, con la celebración entre el lunes y el miércoles del Foro de banca central del BCE en Sintra (Portugal), donde el tema principal este año será “La estabilización macroeconómica en un entorno de inflación volátil”. Durante los tres días de conferencias y paneles, hablarán miembros del BCE tan relevantes como la presidenta Christine Lagarde (lunes, martes, miércoles), el vicepresidente Luis de Guindos (miércoles), Isabel Schnabel (martes) y Philip Lane (miércoles). Además, se celebrará una mesa redonda (miércoles) con los presidentes de los principales bancos centrales: Andrew Bailey (BoE), Christine Lagarde (BCE), Jerome Powell (Fed) y Kazuo Ueda (BoJ), donde comprobaremos el grado de preocupación por una inflación subyacente más rígida de lo esperado y el apetito por un endurecimiento adicional de las condiciones monetarias y financieras a nivel global.
Los niveles de precios incómodamente altos justifican nuevas subidas y/o mantenimiento de tipos altos durante una temporada, que a su vez lastrarán aún más el ciclo económico. En este sentido, estaremos atentos a datos macro que se prevé que sigan mostrando desaceleración del ciclo: encuesta IFO en Alemania (lunes) con esperada moderación adicional (recordamos que el Instituto IFO ha advertido de que la recesión del país puede ser más intensa de lo esperado en 2023) y PMIS oficiales de China (viernes, componente manufacturero seguiría en zona de contracción, mientras servicios se ralentizaría aunque dentro de la zona de expansión, en línea con los publicados la última semana en las principales economías, que en términos generales sorprendieron negativamente; en este sentido, destacar también los datos de turismo chinos peores de lo esperado, nueva señal de desaceleración de la recuperación post-pandemia).
A pesar de la desaceleración adicional del ciclo, la persistentemente elevada inflación, especialmente en servicios, dificulta la toma de decisiones de los bancos centrales. Nos reafirmamos en nuestra Visión de Mercado, esperando cierto respiro en las bolsas, lo que justifica unas carteras con sesgo conservador.
